业绩简评
        浙江医药前三季度实现净利润8.68  亿元，同比增长18.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益1.928  元，略高于我们三季报报预览中预期的1.80  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        VE  销量大增、价格下降：公司业绩受VE  情况影响较大。今年国内VE  出口量大增，同比增长35%以上；但产品价格一路下滑，详见后文图表。两者综合的结果是公司盈利能力始终没有创出新高。公司09  年四季度旺季单季实现净利润5  亿元，今年三个季度基本稳定在3  亿元水平，有所下滑。
        公司另一业务VA  今年的情况与VE  类似，详见后文图表。
        今年VE  价格弱势前行，反弹乏力：今年VE  价格一路走低，期间在供给方保价的情况下出现几次反弹预期，但力度较弱。较有代表性的是7  月底，随着新和成的停产检修，VE  价格在跌到105  元附近时开始出现停止报价、预期上涨的情况。但最终结果如我们预期：价格仅仅上涨15%就宣告结束。这基本反映了今年市场的情况。
        涨价背后的核心逻辑是要有需求的支撑：我们认为VE  价格经过三年的上涨，目前已经进入长景气周期的稳定期。目前的供需情况决定了当前的VE价格基本处于合理区间，在没有出现明显的供需失衡的情况下，较难出现类似过往的大幅上涨。期间只可能根据需求的淡旺季出现小幅的波动，幅度预计在20%以内。我们认为随着11  月份需求旺季的到来，价格可能再次出现反弹，但预期幅度不大。
        公司其他业务比较稳定。来可信、加立信增速在30%以上，但对公司利润贡献比例仍然较低。