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苏宁电器研究报告:申银万国-苏宁电器-002024-三季报点评:连锁扩展如期加速,收入利润比翼齐飞-101101

股票名称: 苏宁电器 股票代码: 002024分享时间:2010-11-01 16:01:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 金泽斐
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 208 KB 分享者: sy0****45 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          苏宁电器  2010  三季报业绩符合市场预期:2010  年第三季度公司实现营业收入543.02  亿元,同比增长30.61%;营业利润37.54  亿元,同比上升41.83%;归属于母公司的净利润28.28  亿元,比上年同期增长43.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS  为0.40  元,同比增长38.09%;ROE  为17.87%,同比下降2.41  个百分点;每股经营活动净现金流0.27  元,同比下降73.79%,下降幅度较大的原因一是公司上年同期采用银行承兑汇票支付供应商货款较期初增加幅度较大,而本年度相对平稳,二是报告期内公司为应对旺销备货预付款有所增加,三是总股本有所增加所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司还预告了2010  年归属于母公司的净利润同比增长在30%-45%之间。
          连锁扩展如期加速,规模效应日益显现:  2010  三季度公司新进入23  个地级以上城市,新开连锁店285  家,其中常规店183  家、县镇店95  家、精品店7家,关转连锁店20  家,净增265  家。其中,7-9  月新开连锁店136  家,大大加快了开店速度,完成了年初设定的全年开店200  家以上的计划。截至本报告期末,公司已在大陆地区223  个地级以上城市拥有连锁店1206  家,其中常规店1103  家、县镇店95  家、精品店8  家,连锁店面积达到474.38  万平米。
        与此同时,苏宁进一步践行零供采购合作模式简化,通过加强单品管理,综合毛利率保持稳定,达到17.58%。
          收入增长很快,利润增长更快:受益于持续稳健的门店扩张以及持之以恒的供应链管理优化,营业收入在基数不断扩大的条件下仍然保持了高速的增长,今年三季度实现543.02  亿元,同比增长30.61%,远高于去年16.84%的增速。
        即使不考虑外延,只考虑内生增长的效应,依然实现可比店面销售收入同比增长19.43%,这很大程度上也是受益于家电“以旧换新”、“家电下乡”、“能效补贴”等一系列拉动内需的消费政策持续推进落实所带来的家电产业链整体景气度提升。优化布局组合、丰富产品品类、培训员工技能等因素也对提升单店效益有所贡献。10  年3Q  实现净利润28.28  亿元,同比增长43.58%,净利润率增加0.47  个百分点至5.21%,这是运营管理持续优化、经营变革系统推进的必然结果,体现了苏宁强劲的内在生命力。

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