三季度业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宝钢股份10 年前三季度实现收入1491 亿,同比增加40%;第三季度实现收入512 亿,较第二季度环比下降3.6%;前三季度加权平均净资产收益率10.7%,比上年同期下降0.7 个百分点;前三季度实现归属母公司的净利润106 亿,同比上升186%;第三季度实现归属母公司的净利润26亿,环比下降37.5%,第三季度EPS0.15 元,略超我们预期的0.12 元,也大大好于原先市场上预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经济结构调整和成本上升是公司三季度业绩环比下滑的主要原因。三季度,国家进一步加大经济结构调整力度,经济增速继续呈放缓态势,国内钢材需求增速有所回落。此外,国家调整钢材出口退税政策的效应逐渐显现,钢材出口量显著下滑。受国内外市场的不利影响,公司连续对7、8 月份产品价格进行了较大幅度下调,虽然国内钢材价格自二季度末急剧下跌至7 月中旬低点后缓慢回升,并在9 月受节能减排的影响出现了相当幅度的反弹,但三季度整体钢材价格仍未恢复到二季度水平,加上进口矿石季度长协价格继续攀升至年内最高位。上述原因导致公司三季度整体盈利环比出现回落,但基本与1 季度持平的业绩是远好于之前市场预期的。
四季度将现长协优势,下游需求将保持稳定。四季度预计钢材供需关系整体仍将保持平稳,钢材价格大幅上涨和下跌的动力均不足,宝钢在小幅上调了10 月和11 月价格后后期价格预计将维持稳定;同时,矿石长协价格下降10%,对公司而言是一大利好。此外,公司主要产品冷轧板下游汽车、家电需求仍然旺盛。上述原因将导致公司在四季度将继续保持良好业绩。
上调至买入评级。由于下游汽车和家电需求仍维持强势,加上4 季度协议矿体现出的相对优势,我们将公司2010、11 年的EPS 分别由0.70、0.71 上调为0.76、0.82 元。目前公司的10 年PE、PB 分别为9.5X 和1.2X,在钢铁公司中估值具有相当优势,将公司由“增持”上调至“买入”评级。