三季度业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宝钢股份10  年前三季度实现收入1491  亿，同比增加40%；第三季度实现收入512  亿，较第二季度环比下降3.6%；前三季度加权平均净资产收益率10.7%，比上年同期下降0.7  个百分点；前三季度实现归属母公司的净利润106  亿，同比上升186%；第三季度实现归属母公司的净利润26亿，环比下降37.5%，第三季度EPS0.15  元，略超我们预期的0.12  元，也大大好于原先市场上预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经济结构调整和成本上升是公司三季度业绩环比下滑的主要原因。三季度，国家进一步加大经济结构调整力度，经济增速继续呈放缓态势，国内钢材需求增速有所回落。此外，国家调整钢材出口退税政策的效应逐渐显现，钢材出口量显著下滑。受国内外市场的不利影响，公司连续对7、8  月份产品价格进行了较大幅度下调，虽然国内钢材价格自二季度末急剧下跌至7  月中旬低点后缓慢回升，并在9  月受节能减排的影响出现了相当幅度的反弹，但三季度整体钢材价格仍未恢复到二季度水平，加上进口矿石季度长协价格继续攀升至年内最高位。上述原因导致公司三季度整体盈利环比出现回落，但基本与1  季度持平的业绩是远好于之前市场预期的。
        四季度将现长协优势，下游需求将保持稳定。四季度预计钢材供需关系整体仍将保持平稳，钢材价格大幅上涨和下跌的动力均不足，宝钢在小幅上调了10  月和11  月价格后后期价格预计将维持稳定；同时，矿石长协价格下降10%，对公司而言是一大利好。此外，公司主要产品冷轧板下游汽车、家电需求仍然旺盛。上述原因将导致公司在四季度将继续保持良好业绩。
        上调至买入评级。由于下游汽车和家电需求仍维持强势，加上4  季度协议矿体现出的相对优势，我们将公司2010、11  年的EPS  分别由0.70、0.71  上调为0.76、0.82  元。目前公司的10  年PE、PB  分别为9.5X  和1.2X，在钢铁公司中估值具有相当优势，将公司由“增持”上调至“买入”评级。