业绩简评
        公司三季度业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司10  年前3  季度实现营业收入和净利润分别为124.21  亿元和40.23  亿元，同比分别下滑18.40%和36.05%，每股收益0.40  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，3  季度单季实现的营业收入和净利润分别为45.16  亿元和13.95  亿元，环比分别增长17.54%和23.47%，实现每股收益0.14元。公司3  季度业绩基本符合我们此前的预期。
        经营分析
        净佣金率仍有下滑。公司前3  季度实现的证券经纪业务净收入为55.77  亿元，同比下降32.76%；其中3  季度单季实现经纪业务净收入18.37  亿元，与2  季度基本持平。公司前3  季度的经纪业务净佣金率为0.080%，与今年中期的0.085%相比仍有下滑。母公司营业网点较中信建投相对较少，因此公司目前正积极开展营业网点的扩张，将陆续完成20  家新设营业部的开设，预计短期内佣金率仍将有所下滑。
        自营业绩环比扭亏为盈。公司前3  季度实现的自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益）为13.30  亿元，同比下降45.74%；其中3  季度单季实现的自营收益为9.21  亿元，环比扭亏为盈大幅回升。
        华夏基金部分股权出售后再投资方向值得关注。公司前3  季度实现的资产管理业务（含基金）收入为25.88  亿元，同比上升17.54%，其中，公司3季度单季实现资产管理业务收入（含基金）8.26  亿元，环比下滑3.79%。
        公司未来出售华夏基金51%以后，将对公司基金管理收入产生一定负面影响，但具体要看公司对转让后获得的一次性收益的使用情况，未来需重点关注部分股权出售后的再投资方向。
        投资建议
        维持对公司的“买入”评级。鉴于公司净佣金率的下跌，我们略微下调公司10  年的盈利预测，而将2011  年和2012  年的日均交易额假设上调至2300  亿元，在日均交易额假设为1900/2300（2010/2011）亿元和不考虑创新业务贡献的基础上（由于中信建投和华夏基金股权出售均尚未最终完成，我们暂时不做剔除，待两者出售最终完成再做调整），我们把公司10年和11  年的EPS  分别从0.72  元和0.78  元调至0.68  元和0.79  元。公司目前股价对应10  年的PE  和PB  为22.66  倍和2.35  倍，维持对公司“买入”的投资评级。