业绩增长超过预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现净利润136  亿元，同比增长42%，其中利息净收入274  亿元，同比增长42%，按最新股本摊薄前三季度EPS  为2.27元，超过我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        信贷受控，但其他生息资产扩张超预期。公司前三季度新增贷款1200  亿元，较年初增长17.7%，新增量仅为去年同期的六成，但是整体生息资产较年初增长36%，明显快于去年同期。主要原因是在信贷规模受控的环境下，公司加大了对买入返售资产的配置，三季末买入返售资产占总资产比例为27.5%。
        净息差稳中有升。根据我们计算，公司前三季度年化净息差较上半年上升约2个bp，主要原因可能是存款短期化带来的负债成本下降以及活跃的买入返售业务带来的利息收入。
        资本充足率略显不足，后期或有债务性融资。三季末，公司资本充足率和核心资本充足率分别为11.3%和8.4%，由于今年增发融资金额相对不大，资本提升幅度并不明显，参考银监会可能会引入的新资本充足率要求，我们认为公司后期或有债务性融资举措。
        不良贷款余额略有上升，不良率较中期继续下降。3  季末，公司的不良率较中期下降1  个bp  至0.48%，不良贷款余额较中期略升约1  亿元，可疑类贷款较中期增加较多，约为4.7  亿元，拨备/贷款余额达到1.39%，虽较中期略有增加，但仍位于上市银行较低水平，未来需要持续关注。
        上调盈利预测，上调短期评级至“强烈推荐”。由于资产质量和生息资产增速好于我们预期，我们上调盈利预测，预计公司2010  年-2012  年净利润189亿元、267  亿元、360  亿元，未来三年EPS  为3.15  元、4.45  元、6.01  元，估值重新具备相对优势，短期内有修复空间，上调短期评级为“强烈推荐”，维持长期A  评级。但需注意宏观经济下滑带来的系统性风险