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万家乐研究报告:天相投顾-万家乐-000533-非经常性损益助力业绩大幅增长-101027

股票名称: 万家乐 股票代码: 000533分享时间:2010-11-01 15:22:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相电气设备组
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 269 KB 分享者: 415****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010年1-9月份,公司实现营业收入20.64亿元,同比增长7.14%;营业利润4,976万元,同比下降50.58%;归属于母公司所有者的净利润1.90亿元,同比增长127.04%;每股收益0.27元;
        其中7-9月份,公司实现营业收入9.08亿元,同比增长22.04%;营业利润2,374万元,同比下降63.31%;归属于母公司所有者净利润270万元,同比下降94.84%;每股收益0.004元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        非经常性损益大幅增加助力业绩实现大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,公司获得营业外收入和投资收益分别2.02亿元和2,357万元,其中营业外收入大幅增长主要是由于顺特电气出资资产公允价值溢价确认为营业外收入18,250万元,而投资收益增长则主要由于公司参股子公司广东北电通信设备公司向公司实施分红,公司获得红利2,017万元。我们认为公司业绩大幅增长主要来源于资产公允价值溢价,不具有可持续性,未来公司将保持平稳发展。
        竞争加剧与原材料价格上涨致使毛利率下降。报告期内,公司综合毛利率为27.65%,较去年同期下降2.19个百分点,主要原因是公司所面临的竞争加剧、所用的原材料价格上涨。
        1)对于公司输配电产品:由于国网投资额度下降,导致一次设备竞争异常激烈,顺特电气主导产品干式变压器每千伏安累计均价较去年同期有较大幅度的下降;而变压器产品所用的主要原材料铜、硅钢等价格却一直处于上升态势,受上下游挤压,输配电产品毛利率存在较大幅度的下滑;2)对于公司燃气具业务:(1)燃气具产品主要原材料铜材、冷轧板价格大幅上升,使公司面临较大成本压力;(2)市场竞争加剧,公司产品平均售价降低约3%,而由于燃气具业务市场进入门槛较低,未来市场竞争有进一步加剧的趋势,公司燃气具未来发展面临较大压力。
        期间费用率小幅增加,未来需要加强管控。报告期内,公司期间费用率较去年同期小幅增加0.91个百分点至25.55%,其中管理费用增加2,235万元或0.62个百分点,销售费用增加4,531万元或1.19个百分点,而财务费用则下降0.90个百分点,财务费用下降主要是由于公司偿还了3.7亿元的银行借款本金,管理费用增加主要是由于新产品研发费用和合资公司组建费用的增加,但是销售费用的增加则主要是由于人工成本的增加,目前公司期间费用位于高点,未来需要加强期间费用管控。
        

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