◆公司三季报业绩符合预期，公司货物吞吐量回升推动净利润大幅增长：公司2010  年1-9  月份实现营业收入13.1  亿元，同比增长19.0%；实现归属于上市公司股东的净利润4.8  亿元，同比增长48.8%，折合EPS  约0.74  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度看，1-3  季度单季度EPS  分别为0.20  元、0.28  元、0.27  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司三季报业绩基本符合我们的预期，公司净利润大幅增长主要是由于公司货物吞吐量的不断回升。
        ◆3  季度公司集装箱吞吐量延续回升：
        2010  年3  季度，公司集装箱吞吐量为166.8  万TEU，同比增长25.7%，环比2季度增长3.1%。公司的集装箱业务基本上以外贸业务为主，3  季度我国外贸出口总额同比大幅增长32.3%，公司挂靠航线的数量也有所增加，因此公司集装箱吞吐量延续了回升势头。珠江三角洲地区是公司的经济腹地，经济发展水平高，对外贸易活跃，物流配套设施不断完善，公司集装箱业务有望稳步增长。
        ◆3  季度公司散杂货吞吐量稳中有升：
        2010  年3  季度，公司散杂货吞吐量为245.3  万吨，同比增长40.0%，环比2  季度增长2.9%。公司在珠三角地区散杂货业务的主要货种是粮食和化肥，其中粮食业务与大客户有长期合作关系，化肥业务具有地区垄断优势。公司在麻涌投资建设的散杂货码头1  期工程于今年年初已经投产，具备靠泊7  万吨级船舶的作业能力；2期工程中的4  号、5  号泊位在今年8  月底也获批建设。因此，公司散杂货业务规模有望不断增长。
        ◆盈利预测与投资评级：
        今年3  季度公司以7.5  亿元认缴莱州港项目40%股权。莱州港今年上半年实现净利润3,990  万元，同比增长37.53%。未来3-5  年，莱州港还将投资20  亿元以扩大港口规模，莱州港所在的黄河三角洲地区经济发展前景良好，预计将为公司带来较好的投资收益。而且莱州港四大主要货种为液化品、矿石类、盐及盐化品类和陶土类，与公司在珠三角的散杂货货种不同，货种的多样化将有效分散公司经营风险。
        我们预测公司2010-2012  年EPS  分别为0.96、1.08  和1.24  元。鉴于公司经营稳健，我们维持公司“增持”评级，给予公司2010  年17  倍PE，目标价为16.32元。
        ◆风险分析：
        全球经济复苏减缓，中国出口增速大幅下降以及货物吞吐量低于预期。