投资要点:
超募资金投向布局深远,以动力锂电和阀控蓄电池涉足新能源汽车和储能系统,中长期业绩令人期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】方案中动力锂电未来将主要面向新能源汽车用及储能电站用电池,阀控蓄电池主要以铅-碳电池进入电动车用市场,以及储能电站 /企业级储能站领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司此次一举布局动力电池和储能电池两大领域,我们认为并非盲目进入,在技术和市场方面早有布置:技术层面,公司旗下上海南都能源科技在锂电池行业有十多年积累,具有锂电池产品的一系列国际认证;公司募投项目以小锂电切入通信市场,我们认为动力锂电并非一日之功可成,以小锂电积累逐步介入动力锂电是明智且务实的做法。市场层面,公司募投项目以小锂电进入通信市场如UPS 电源为切入点,我们认为是公司结合自身市场切入新能源电池领域的亮点;后期随着新能汽车市场的逐步打开,公司动力电池项目亦能成熟进入;此外,公司在海外已经以蓄电池介入可再生能源的储能项目,目前来说储能电池的技术路线未有定论,铅酸、锂电均有机会,考虑到公司本身在蓄电池行业的优势,公司此次布局未来前景可期。
超募方案增厚13-15 年EPS 0.81/1.54/1.69,以40、35、30 倍PE 计市值空间近81/133/126 亿。公司在动力及储能锂电池方面,规划产能共1200MWh,对应3.75亿Ah,以公司公告2015 年6.7 元/Ah 计算;在阀控蓄电池方面,规划产能共2000MWh,对应15 亿Ah,以公司公告2015 年0.54 元/Ah 计算;全部销售收入可达到40.1 亿,净利润4.2 亿,平均净利率10.46%,我们认为价格及利润率假设均较为合理,若以2.48 亿股本计,增厚13-15 年EPS 0.81/1.54/1.69,以40、35、30 倍PE 计市值空间近81/133/126 亿。