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浦发银行研究报告:招商证券-浦发银行-600000-规模增速略降,亟待资本补充-101028

股票名称: 浦发银行 股票代码: 600000分享时间:2010-11-01 14:59:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王倩
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 262 KB 分享者: xue****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现净利润148  亿元,同比增长44%,其中利息净收入324  亿元,同比增长35%,按最新股本摊薄前三季度EPS  为1.03元,符合我们预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        资本不足成软肋,制约信贷规模增长。三季末,公司的资本充足率为10.2%,相对较低,若年底前移动入资兑现,将提升年底资本充足率超过11.5%,完成监管标准要求。由于资本约束和信贷投放计划控制,3  季度新增贷款280亿元,仅为前两个季度每季度投放规模的一半,制约了利息收入增长。
        净息差稳中有升。根据我们计算,前三季度公司年化净息差为2.42%,较上半年略有上升,我们认为可能的主要原因来自成本管控带来的付息负债成本下降以及活跃的买入返售业务带来的利息收入。
        不良贷款余额略有上升,不良率较中期继续下降。3  季末,公司的不良贷款余额较中期略升0.25  亿元,不良率较中期下降2  个bp  至0.6%,拨备/贷款余额达到1.86%,位于上市银行较好水平。
        维持前期盈利预测和“审慎推荐”评级。我们预计公司2010  年-2012  年净利润186  亿元、222  亿元、252  亿元,未来三年EPS  为1.30  元、1.55  元、1.76元,对应10  年估值处于股份制银行较低水平,维持“审慎推荐-A”投资评级。
        风险提示:宏观经济下滑带来的系统性风险

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