投资要点：
          1-9  月公司实现营业收入15.4  亿元，同比增长25.3%，实现净利1.5  亿元，同比增长52.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度实现营业收入5.7  亿元，同比增长10.4%，实现净利润0.48亿，同比增长3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司增发方案撤回，释放业绩动力放缓。
          公司主营节能灯产品拥有广阔的市场前景。目前欧洲、澳洲、北美以及日本等国家已经逐步执行白炽灯禁产、禁销政策，国际市场淘汰白炽灯进程不断加快，出口节能灯市场虽然受外围经济波动影响，但替代趋势已不可逆转。同时，比照国际市场，中国白炽灯的生产和销售也逐步进入淘汰阶段，以中国庞大的照明市场体量计算，未来节能灯内销市场将出现爆发性增长。同时，随着国内阶梯电价方案的执行，民众节能意识的不断提高，以及经济发展带来的消费升级也加快节能灯替代白炽灯的进程。未来三年内销将保持50%以上的复合增长，成为公司销售的主体。这一方面得益于国家对节能灯产品的推广，总的市场容量正在迅速扩大，另一方面公司更加重视国内市场，持续优化渠道运营模式，渠道逐步向中小城镇纵深化。
          目前我国照明市场集中度较低，主要灯具厂商市场份额均较小，随着竞争加剧，消费升级，消费者对产品质量和品牌不断重视，未来行业集中度会逐渐加强。公司长期为国际顶级照明厂商飞利浦代工，积累了较强的技术优势（公司连续第三年获得节能照明产品国家采购招投标总分排名第一）、管理优势，市场份额持续提高，未来机会无限。
          公司在政府高效环保节能灯推广项目中具有较强竞争力。2010  年公司获得了925万只高效节能产品的推广任务，占2010  年国家推广任务总量的6％，加上协助飞利浦推广，实际推广量可能远高于此数，由此形成公司重要的利润增长来源。1-9月，公司营业外收入5900  万元，主要来源于高效照明推广形成的政府补贴。
          1-9  月公司综合毛利率为19.9％，同比提升了2  个百分点。毛利率提升的原因包括：1.公司自有品牌产品销售比例的提升。2.内销比例的提升。3.产品结构升级，公司抓住全球淘汰白炽灯这一历史机遇，扩大小型化、细管径、大功率等节能灯新品的产能。另外通过收购杭州汉光扩展陶瓷金卤灯，布局高压钠灯，LED  灯等高毛利产品。
          撤销非公开发行方案主要因洽谈  LED  照明产品专利事宜。公司表示在解决专利后仍会择机重启非公开发行方案，且主要的募投项目前期工作仍在进行，产能瓶颈有所缓解。同时，公司在第三代照明产品LED  灯方面已提早布局，厦门地区的生产研发基地均已投入使用。这些为未来的发展打下来坚实基础。
          投资建议。预计公司10  年、11  年EPS  分别为0.85  元，1.18  元，考虑到公司的行业前景和龙头地位，给予一定的估值溢价，按11  年EPS  25  倍PE  估值，6  个月目标价为29.50  元，给予“推荐”评级。
          风险提示：业绩增长低预期。