投资要点：
          公司前三季度收入增长得益于市场规模扩大，品牌提升使得公司毛利率得以提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        前三季度公司实现收入为2.55  亿元，同比增长42.15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收入增长得益于产品销售规模不断扩大。截止三季度，公司店铺已达629  家（其中加盟店540  家，直营店89  家），净新开店148  家，并完成201  家店铺的信息系统建设（累计完成376  家店铺的信息系统建设）。另外由于公司产品品牌的日益提升，公司产品毛利率逐渐提高，前三季度公司产品毛利率为47.92%，同比提高2.48  个百分点。
          费用增长影响公司利润总额，而所得税率的优惠使得公司净利润增长大于营业利润的增长。由于公司上半年推进七大销售区域建设，前三季度销售费用及管理费用增长较快，因此营业利润的增长幅度小于销售收入的增长幅度，公司前三季度实现利润总额为3632.09  万元，同比增长6.87%。另外由于公司所得税优惠（税率为15%），因此导致前三季度净利润的增长幅度高于利润总额的增长幅度，前三季度公司实现净利润为3047.67  万元，同比增长20.87%。
          虽然公司目前费用增长增加对业绩影响较大，但渠道建设将为公司2011  年增长奠定基础。公司目前设立了北京、华北、东北、西北、西南、华东、华南等七大销售区域，净新开店148  家，较09  年底增长了31%，基本完成2010  年计划净新开店150  家的计划。渠道的增加使得公司前三季度销售费用达6001.91  万元，同比增长96.67%；管理费用达2868.91  万元，同比增长61.11%。销售费用和管理费的大量增加，将大大影响公司的全年业绩，但是2010  年销售渠道的建设将为公司2011  年的增长奠定扎实的基础。
          公司户外用品市场具有较大的发展空间，且公司在行业中具有较强的竞争优势。
        目前在国内，随着居民收入水平的不断提高，健康的户外休闲方式也越来越得到城市居民的重视，因此户外用品的国内市场具有较大的发展空间。目前哥伦比亚、乐斯菲斯、奥索卡等品牌是公司的主要竞争对手，但是公司产品在价格方面具有较大的优势，这将使公司产品快速覆盖市场成为可能。。
          我们继续给予公司“推荐”投资评级。经我们预测，公司10-12  年EPS  为0.34、0.44、0.72  元，对应10—12  年动态市盈率为97、76、46  倍。虽然公司二级市场估值较高，但公司未来增长空间较大。我们继续给予公司“推荐”投资评级。
        风险提示：
          公司市场扩张和品牌推广的成功与否将影响公司未来的可持续发展。