投资要点：
          公司三季度实现营业收入  157  亿元，同比增长22.9%；净利润5  亿元，同比增长47.3%，EPS  0.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度一般步入冰箱空调销售淡季，但公司三季度销售淡季不淡，销售额基本与前两个季度基本齐平，而业绩同比大幅增长，远超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        加上前两个季度的良好表现，公司1-9  月累计实现营业收入454  亿元，同比增长33.3%。实现净利润16  亿元，同比增长50.3%，EPS  1.20  元。
          公司收入与利润大幅增长，一方面源于公司在农村市场销售旺盛。，随着农民增收增加，“家电下乡”政策推动农村家电营销网络建设，农村市场家电需求被激发。
        公司依托强大的三四级市场网络平台，成为最大受益者。另一方面公司持续进行产品创新，加上本身品牌优势明显，高端产品销售稳步上升，多门冰箱、滚筒洗衣机以及变频空调等高端产品比重提升。
          三季度公司毛利率  22.6%，同比下降6  个百分点。毛利率下滑主要为空调补贴因素干扰。加回2  亿元空调节能补贴款后公司实际毛利率约为23.6%，另外，产品结构变化对冲了部分材料上升带来的毛利率影响。
          三季度公司经营效率不断改善，销售费用率与管理费用率同比下降明显，分别下降3.8  和2.5  个百分点。销售费用率和管理费用率分别为13.3%和4.6%，综合形成净利润率3.3%，同比提高0.5  个百分点，实际盈利能力逐步提升。相比格力、美的等同行，销售净利润率仍有较大的提升空间。随着公司收入总量增加，产品结构变化，效率改善，这一点也非常值得期待。
          公司实施股权激励以来，更加重视市值管理，也采取了一系列的实际行动来促进上市公司治理结构改善、盈利水平提高。3  月份完成对海尔电器31.93％股权的过户，完成对海尔电器的控股及并表；收购合肥海尔空调20％的少数股东权益；6  月重新签订新的《采购配送合同》，公司向集团采购代理费由原来的2.25%调低为1.75%。
        实施海尔物流资产注入，未来还有一系列支持上市公司做大做强，提高盈利水平的举措，也存在后续资产注入的可能。
          借助日日顺在三四级市场的渠道拓展值得期待。目前在全国县级市场建立了7000多家日日顺销售网络，县级覆盖率90%以上；3  万多家乡镇网络，乡镇镇覆盖率达到65%以上，网络遍布全国各个角落，展望未来，随着社会主义新农村建设的深入，农产品价格长期趋升，农村家电消费会持续旺盛，冰箱尤甚。公司通过日日顺平台还有非常大的增长潜力。而城市冰箱消费升级特征明显，公司未来的销售增长和毛利率的提升值得期待。
          盈利预测与公司估值：综合考虑，我们提高公司10  年，11  年EPS  分别为1.50  元，2.10  元。考虑到未来的成长性，按照11  年EPS  给予20  倍估值，公司6-12  月目标价为42.00  元左右，维持“强烈推荐”评级。
          风险提示：宏观经济波动影响家电消费。