投资要点:
3 季度业绩中规中矩略低于预期 3 季度的收入与利润同比均有微幅上升,但环比均有下降,略低于市场预期,公司的综合毛利率第3 季度为21.8%,低于第2 季度的 25.53%,但高于1 季度的18.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司季度间业绩波动是公司机床生产任务的正常调整,公司的订单仍然饱满,预计4 季度各项指标将比3 季度有所回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司磨齿机订单饱满,未来前景看好。磨齿机占到公司机床业务的72%,占总收入的40%。受益于汽车行业产品的升级,公司的磨齿机需求旺盛,订单饱满。目前已排到2011 年10 月。比亚迪、上汽等各大汽车厂商纷纷订购磨齿机,以提高齿轮产品竞争力,公司磨齿机业务前景依然看好。
集团公司引入战略投资者集团公司在9 月份签署协议,秦川发展股份有限公司大股东秦川工具集团股权变更,由长城资产、昆仑天创、华融渝富、邦信资产向秦川机床工具集团进行增资,共新增注册资本33300 万元,华融渝富认缴新增注册资本8450 万元,占秦川机床工具集团增资后注册资本的7.786%;昆仑天创认缴新增注册资本18850 万元,占秦川机床工具集团增资后注册资本的17.368%。
公司战略投资者的引入有利于公司扩展视野,提升公司竞争力公司的新战略投资者均有雄厚实力,对公司拓展业务,增强实力,提高知名度均有很大帮助,同时大大地提高公司在资本市场上的运作能力。
集团公司整合目前仍难以确定 集团公司拥有汉江机床、汉江工具、宝鸡机床等优秀企业和精密铸造和风电齿轮箱等业务。2009 年秦川集团实现销售收入47.58亿元,净利润2.09 亿元。公司 9 月曾经公告3 个月内不做资产重组。
盈利预测与估值我们预计公司2010、11、12 年盈利水平可达0.35,0.50,0.62元,综合公司发展前景和集团资产重组等各项因素,以11 年30 倍PE 估值,公司合理价值15.00 元/股以上,给予推荐评级。
风险提示:
公司主业磨齿机可能会受到下游汽车、工程机械周期性影响,集团公司资产重组在仍然存在很大不确定性。