投资要点：
          公司第三季度实现营业收入  15.9  亿元，同比增长34.5%；净利润1.9  亿元，同比增长24.4%，EPS  0.25  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度收入与利润大幅增长主要由于公司豆浆机业务市场份额企稳回升，小家电稳步增长，各项业务步入稳定增长轨道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-9  月公司实现营业收入40  亿元，同比增长18.9%。实现净利润4.7  亿元，同比增长-1.3%，EPS  0.61元。四季度为传统小家电销售旺季，预计今年在去年同期低基数影响下，有望实现较高增长。
          豆浆机市占率止跌回稳。核心产品豆浆机产品市占率09  年开始出现急剧下滑造成公司去年业绩增长停滞，但公司凭借其研发能力，品牌价值和渠道建设，市占率在5月开始止跌，并逐步提高，份额每月保持一个点的增长，9  月豆浆机市占率已提高到66%左右。报告期内新品营养王系列产品市场反应好，营养王销售占豆浆机销售20%以上，有效拉动豆浆机销售。同时公司已积累并准备好明年新品，持续的差异化竞争战略为公司未来稳固豆浆机市占率打下基础。
          小家电业务蒸蒸日上。公司对小家电战略上已充分重视，后续突破性增长值得期待。
        现有营养煲系列产品已有出色表现，特别是压力煲产品保持了60%以上的增速。电磁炉产品保持10%以上稳定增长。8  月份开始是推广电饭煲产品，目前已完成核心经销商的铺货，市场反应良好，期待电饭煲产品放量带来小家电产品新增量。
          1-9  月公司毛利率37.1%，同比下降2.3  个百分点。毛利率下滑主要因为一季度公司集中清理库存，调整部分产品出厂价。同时，公司“阳光招标”系统一定程度上减缓原材料波动对公司毛利率的影响。三季度公司毛利率37%，同比下降1.6  个百分点，环比基本维持稳定。预计未来毛利率出现大幅波动的概率不大。
          公司持续加大品牌宣传力度提升品牌影响力，加大在央视以及地方媒体广告投放力度，1-9  月销售费用5.9  亿元，同比增长25.4%，销售费用率维持在14.6%的水平。
        预计四季度旺季到来后销售费用仍会有一定增长。同期，公司加强内部管理和成本控制，管理费用2.6  亿元，管理费用率下降1.8  个百分点达6.4%。报告期内公司净利润率同比下滑2.4  个百分点，但11.7%的净利率仍属行业较高水平。
          渠道修复，建立多层次网络渠道。公司吸取去年经营策略失误，及时纠偏，坚持豆浆机和小家电双赢的发展战略，着重建立多层次渠道网络，目前公司一二级市场零售终端3000  家，生活坊800  家，三四级市场一级经销商500  家左右，全国零售终端24000家以上，在各层次市场覆盖率居行业领先。强大的零售网络是公司后续稳固豆浆机销售，实现品牌溢出，加快小家电产品销售的重要支撑。预计四季度在前期较低基数下将会出现恢复性增长。
          盈利预测与公司估值：综合考虑，我们预计公司10  年，11  年EPS  分别为0.88  元，1.07  元。考虑到未来的成长性，按照11  年EPS  给予20  倍估值，公司6-12  月目标价为21.40  元左右，维持“推荐”评级。
          风险提示：小家电行业竞争激烈。