投资要点:
营业收入在3 季度加快实现,未来业绩保障性仍然很高 2010 年油田专用设备制造收入及油田服务业收入均同比快速增长,油田设备维修和配件销售比例下降,未来公司的收入及利润将主要依靠油田专用设备和油田服务业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010 年上半年公司的总收入仅上升16.51%,净利润上升38%,第3 季度的营业收入实现加快,单季度同比增长104.97%,远高于前2 季度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司半年报时手持订单7 亿,仍具有较长的保障时限。
油价上升预期将刺激石油勘探及相关油田设备需求随着全球各国为刺激出口竟相释放货币,流动性泛滥, 资源及石油价格上涨预期加强,刺激各大石油公司勘探及钻采投入,带动石油业相关设备的需求。公司的石油设备及石油服务业需求可能在未来一段时间有快速增长的预期。
油田服务业大有可为 公司准备拟使用超募资金2.82 亿元实施油气田井下作业服务项目,开展固井业务和酸化压裂业务,加上公司固有海上石油岩屑回注业务,公司油田服务业已经形成规模,公司在油田服务业有着超强的技术优势和服务质量,正进入快速成长期。
油田设备产品快速增长 杰瑞股份在进入固井和压裂设备产业以后,公司在该两项业务中获得快速增长,固井设备的国内市场份额达到20%。公司约27%的设备及配件面向出口。预计未来2 年公司在固井设备和压裂设备的业务量仍将保持40%左右的增长速度。
油田服务设备维修和配件业务已过谷底 上半年由于金融危机余波影响,国内油田固压设备等特种作业设备的作业量减少,配件的需求锐减。油田设备维修和配件业务作为日常业务具有最低维持量,我们认为该业务已过谷底,未来不至于大幅下滑,不再会对公司其他业务形成拖累。
应收账增长,但应可获得解决 应收账款较年初增长224.25%,主要原因系销售收入增长及年中销售货款的回款期较长所致,预期在四季度将大幅改观。
估值与投资建议 我们预计公司10、11、12 年盈利水平可以达到2.41,3.37,4.41元/股,按11 年40 倍PE 估值,合理价值140 元,推荐。
风险提示: 宏观经济走向的不确定性可能会影响油价,如果油价长期低位徘徊,可能导致各大石油减少勘探和采掘投入。公司的国内主要竞争者是三大石油公司的下属油田服务企业,从市场化的角度来看,存在可能的不公平竞争环境。