投资要点：
          纺织服装行业复苏使得公司业务量保持稳定增长，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司实现收入16.46  亿元，同比增长17.86%，其中母公司实现收入8.33  亿元，同比增长17.99%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）母公司收入增长得益于纺织服装行业复苏以及印染业务订单向优势企业集中。公司收入的增长符合我们的预期。
          前三季度子公司业务毛利率增加使得公司平均毛利率得以提高，致使公司业绩增长超过收入增长。前三季度公司实现利润总额72.33  亿元，实现净利润1.58  亿元，分别同比增长了37.17%和35.67%。公司业绩增长超过收入增长主要原因是公司业务毛利率的提高。前三季度公司的各项费用率基本持平，各项业务平均毛利率为18.81%，同比提高了1.42  个百分点。公司毛利率的提高主要得益于子公司产品毛利率的提高，母公司印染业务毛利率在原材料成本提高的情况下还有所下降（母公司前三季度毛利率为15.84%，同比下降了0.2  个百分点）。
          印染行业的环保壁垒或使印染成为纺织服装复苏后的发展瓶颈，公司未来印染业务的增长具有良好的外部环境。国内印染行业从08  年初开始就进入了调整，近期基本没有新批的印染企业。印染行业的充分调整以及其环保壁垒或将使得该子行业成为未来纺织面料需求复苏的瓶颈。公司印染资产具有较强的规模优势、技术优势和品牌优势，又毗邻全国最大的纺织面料市场——轻纺城，因此公司印染业务量的增长具有一定的可持续性。
          航运将成为公司新的利润增长点，同时也能保证公司的动力成本维持在较低水平。
        公司成立浙江航民海运有限公司，目前已拥有“航民富春”轮（2.3  万吨）、“航民富华”轮（1.8  万吨）两艘散货船，主要从事煤炭运输。航运公司的设立，有利于稳定公司电煤运输成本。另外通过积极把握周边燃煤运输市场机遇，可为公司拓展新的利润增长点。公司的航运业务将会为公司的收入和业绩增长做出贡献。
          继续给予公司“推荐”投资评级。经我们预测，公司10-12  年EPS  为0.50、0.68、0.91  元，对应10—12  年动态市盈率为18、13、10  倍。公司作为印染行业的龙头企业之一，股价具有较高的安全边际，继续给予公司“推荐”投资评级。