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海正药业研究报告:中投证券-海正药业-600267-业绩符合预期,制剂出口有望逐步贡献利润-101025

股票名称: 海正药业 股票代码: 600267分享时间:2010-11-01 13:59:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周锐,余文心
研报出处: 中投证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 224 KB 分享者: dan****pj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
          综合毛利率提高,盈利能力增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海正药业1-9  月收入同比增长12.13%,但毛利率从27.14%提高到28.93%,盈利能力明显增强,其中3  季度单季毛利率30.60%,达到了两年来的最高;短期营业费用率和管理费用率同比有所提高,预计未来随着富阳基地的陆续投产,费用率水平将得到控制。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          肿瘤、寄生虫和内分泌药物应该还是主要增长极。公司3  季报未披露细分产品情况,从中期披露情况来看,寄生虫药和内分泌药业应该还是保持快速增长,抗感染药物在甲流平息后增速应有所放缓,肿瘤药物增长有可能恢复;
          他克莫司制剂出口有望逐步贡献利润。8  月26  日公司公告他克莫司胶囊获得欧盟上市许可,目前正在积极参与欧盟2011  年药品的招标工作,预计2011  年起将逐步贡献利润,虽然山德士在少数国家已有销售,但海正仍然有足够的运作空间;
          增发在顺利推进中。海正在8  月推出了非公开增发方案,目前仍在等待有关部门批准,增发有利于海正建设制剂出口基地,完成产业升级过程,投资者可以等待参与。
          制剂出口龙头企业,维持强烈推荐评级。我们预测公司10-12  年EPS为0.73、1.01、1.39  元。作为国内较早实现制剂出口的龙头公司,海正在挑战专利方面积累了大量经验,未来业绩存在超预期可能,维持强烈推荐评级。
        风险提示:
          海外市场可预测性差。

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