事件：公司  10  月23  日公布三季报显示，三季度大豆压榨量41  万吨左右，较上季度平稳增长，营业收入为13.93  亿元（环比增长4.7%），净利润为0.43  亿元（环比增长59%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】衍生品期权合约盈利、期货合约亏损，净收益在可控范围内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        公司三季度大豆压榨利润大幅上升是由于猪价回升带动豆粕价格大升三季度猪价大升24%，豆粕价上升17%，进口豆价只上升7%。公司现有产品结构2/3  价值取决于豆粕，由此豆粕价大幅上升带动大豆压榨利润从上半年每吨72  元上升到三季度的每吨105  元，毛利率由4.39%上升到5.09%。三季度大豆价格波幅不大，公司套保产生的衍生品合约损益在可控范围内。三季报业绩符合公司管理层半年报时的预测。
        大豆精炼油项目进展顺当，预计今年四季度略有盈余  从明年开始公司从地区性四级豆油（毛油）供应商跃升为一级豆油供应商，这种进步不仅是公司拉长利润链的进展，更重要的是为投资者一直期待的南沙二期150  万吨大豆压榨项目作好重要铺垫。公司日产1000  万吨大豆精炼油项目9  月顺利投产后，我们预计，到年底会略有盈余，明年全面达产后，公司会顺势推出A  股增发计划，实施南沙二期扩产计划。
        明后两年盈利将实现高增长  公司是农产品加工行业经典的成功经营公司，今年盈利在上半年低潮过后，三季度盈利已大幅回升，我们预计明后两年在扩产和毛利率提升基础上公司盈利将实现年均增长60%。
        维持推荐评级，调高目标价  公司是大豆压榨业的优秀企业，基于公司季度盈利不断回升的推测，我们维持公司“推荐”评级，调高目标价到32  元。
        风险因素：豆粕需求回升后能否保持强势；精炼油项目达产进度以及衍生品期货和期权品种的管理