报告摘要：
          前三季度公司实现营业收入1051.6  亿元，同比增长35%，其中三季度实现营业收入325.3  亿，环比持平；实现归属于上市公司股东的净利润49  亿元，同比持平，其中第三季度实现8.86  亿，环比下降26.5%，EPS0.57  元，归属母公司股东的综合收益总额37.3  亿，其中第三季度实现44  亿，每股净资产9.14  元，较中期增加5.9%，介于国寿的7.7%和平安的5.6%之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
          财寿险保费均快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度公司寿险实现保费收入728  亿，同比增长43%，  增速领先国寿、平安。新准则下能够确认为保费的部分为689  亿，保费确认比例为95%。财险方面，受益于09  年末以来的财险市场快速发展，前三季度公司实现财险保费收入391  亿，同比增长45%，增速快于行业的41%。    投资收益大幅反弹。财报显示，公司前三季度分别实现投资收益53.7、37.6、40  亿。由于保险公司投资收益受可供出售金融资产浮盈和影子会计影响，所以我们需对上述数据进行校正：前三季度分别实现投资收益40.7  亿、2.8  亿、75.8  亿。
          债券投资收益率上行趋势基本确立为保险公司提供可靠利差。目前宏观经济基本企稳，通胀预期上升，债券收益率震荡上行，而加息则确立了这种趋势。截止10  月27  日，我们拟合的债券收益率达3.94%，较8  月的低点上升了57  个BP，超越保险公司定价利率144  个BP。其直接影响就是9  月保险公司债券新增托管量达到08  年9  月以来的新高，达625  亿，我们认为这只是债券吸引保险资金的开始。  
          与已公布季报的中国人寿、中国平安类似，公司三季度业绩承保业务平稳，投资业务表现突出。从行业基本面来看，保险公司面临的投资环境在逐步改善，债券收益率上行为保险公司提供可观利差；中长期来看，保险行业将是国民经济转型受益的行业。用内含价值/新业务倍数法估值，公司目前股价隐含的新业务价值倍数为16  倍，估值较低，维持增持评级。