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中孚实业研究报告:兴业证券-中孚实业-600595-逐季下滑,环比转亏-101031

股票名称: 中孚实业 股票代码: 600595分享时间:2010-11-01 13:44:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗人渊,刘建刚
研报出处: 兴业证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 343 KB 分享者: zha****05 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        中孚实业公布  2010  三季报,1-9  月实现收入80.5  亿元,同比增长90%;归属母公司所有者净利润1.75  亿,同比下降30%;折合EPS  0.15  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中前三个季度EPS  分别为0.172、0.004、-0.028,逐季下滑明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        公司今年业绩持续下滑,第三季度转为亏损,符合我们对电解铝行业的判断,即随着节能减排成为中国经济的重要元素,中、东部地区的优惠电价被全面取消,其电解铝行业正在失去竞争优势,未来中国电解铝产能将逐步向西部地区转移。
          今年  1-9  月铝均价同比上涨16%,但公司利润却同比大幅下降,体现出成本端压力巨大,除氧化铝同比上涨26%以外,今年以来电价上涨成为影响电解铝行业的决定性因素。我们测算,在优惠电价全面取消后,公司电力成本目前约达到0.45  元,较年初上涨约0.09  元。
          在电力成本优势逐步失去,当地铝土矿品位严重下降的双重打击下,我们预计公司未来两年将持续面临较大的成本压力,长期来说,我们不看好中、东部地区的纯电解铝企业。
          我们预计的铝价上涨正成为现实,预计在流动性推动下,11  月中旬基本金属将启动新一轮上涨,保守假设10、11、12  年铝均价为16000、17000、17000  元/吨的情况下,下调公司EPS  预测为0.25、0.32、0.29  元,下调评级至“中性”。

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