国内最大、最先进的汽车企业,品牌优势和技术积淀增强竞争力,市场份额持续扩大;公司具有“内生增长+外延扩张”的发展潜质,具备全球扩张实力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合资公司“上海大众”、“上海通用”是国内乘用车龙头,管理运营出色,积极发展本土研发实力,在成本控制和产品开发方面具有明显优势;公司自主品牌历经多年培育进入收获期,增收创利同时增强未来潜力,自主平台的新能源汽车将按期面世,迎来市场机遇。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计今年上汽集团实现销售超过350 万辆,收入规模接近3300 亿元。
内生增长:市场持续旺盛,乘用车渗透速度加快,合资品牌状态正佳。我们认为我国汽车市场仍将保持温和增长,三年年均增长率为15%,乘用车增速将超过20%。上海汽车乘用车合资品牌形象好,经营管理出众,市场份额创近年新高(20%)。双品牌策略引领上海大众夺得09 年轿车销售冠军;上海通用研发速度加快,新车效应下,业绩持续释放;上汽通用五菱,保持市场霸主地位,市场份额仍在扩大,出口机会更将扩大利润贡献。
外延扩张:自主品牌仍处于快速成长期,新能源汽车领域行胜于言。 “荣威”和“名爵”获得市场成功,销售收入大增,研发支出减少,短期成为公司利润增长亮点,长期预示公司美好未来,全球舞台愈走愈近;基于自主平台的荣威750 中混混合动力轿车、荣威550 插电式强混轿车将于2010 年、2012 年上市,节能效果明显,确保未来新能源汽车市场的龙头地位;
其他看点:未来市场经历供需再平衡,公司凭竞争优势稳健增长;国家推进汽车行业兼并重组,面临机遇公司继续做大做强。未来几年我国汽车产能增速加快,市场面临供需再平衡,市场结构将分化,定位中高端的上海汽车具有品牌、技术和产业链优势,保持稳健增长。全球汽车版图历经大洗牌,政府支持汽车行业兼并重组和境外并购,上海汽车面临机遇继续做大做强。
未来三年公司业绩稳健增长,面临发展机遇,是轿车子行业配置的重点品种。预计公司10~12 年EPS 为1.56、1.80 和2.13,对应10~12 年PE 为13.69、11.83、10.00。考虑中国汽车市场的成长性,估值偏低,给予推荐评级,目标价28 元。