收入增速降低，毛利率下滑明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第三季度实现营业收入1.21亿元，同比增长11.87%；实现归属上市公司净利润1241  万元，同比增长22.21%，每股收益0.07  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入增幅较上半年下降，而单季度综合毛利率仅为27.30%，同比大幅下滑9.16  个百分点，其原因除去年三季度毛利率处于最高点之外，高压变频器及消弧线圈的竞争加剧，价格下降是最主要的原因。
        期间费用率控制良好，保证业绩增速。第三季度销售费用率与管理费用率分别同比下降4.59  和4.47  个百分点至8.59%和6.80%，费用率的大幅下降是保证净利润增速的主要原因。
        看好募投项目前景，产品结构调整有望提升毛利率。9  月公司定向增发2000  万股已经通过证监会核准，据了解，此次发行价格为16  元，投向3000kVA  以上超大容量高压变频器项目。在关键组件已经实现自己生产的情况下，产品结构向大功率方向发展有望提升公司的毛利率水平。
        节能服务是未来亮点，期待EMC  启动。在公司现有业务中，消弧线圈由于电网投资的下降其前景并不看好，未来两年将保持稳定；而单一的高压变频器业务竞争已经白热化，未来两年其行业增速约为20%。EMC  是公司未来几年最大的看点，其一体化服务以及独特的盈利模式将大幅提高公司的收入及盈利规模，而且将带动其他业务的快速发展。目前政策虽然频繁出台，但行业实质性的启动仍需明年。
        略调低盈利预测，维持“增持”评级。我们略调低2010/11/12  年EPS预测分别至0.31/0.41/0.55  元的盈利预测，目前股价对应11  年PE  已达49  倍，但考虑EMC  业务可能给公司带来的巨大提升，维持“增持”评级。