????????报告摘要:
????????净利润同比增速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司3季度实现归属于上市公司股东的净利润6.54亿元,同比增长61.73%,实现基本每股收益0.253元,同比增长62.18%,1-3季度实现净利润18.86亿元,同比增长91.86%,实现基本每股收益0.73元,同比增长55.32%,公司3季度净利润同比增速放缓;
????????市场表现
????????公司盈利状况良好,费用控制合理。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司1-3季度毛利率水平为15.81%,整体要低于上汽集团的毛利率,但毛利率水平稳定,基本上与09年同期水平一致,盈利状况良好。公司费用控制合理,公司1-3季度三费比例为7.81%,整体上要比09年同期水平低接近2个百分点;
????????现金流充足。1-3季度公司经营活动现金净流入27.6亿元,比09年同期增加5.8亿元,除了合并报表增加的原因外,业务增加和盈利水平提升是其主要原因;
????????配套客户优良,发展前景看好。公司背靠上汽集团,主要为上汽集团的上海通用和上海大众配套相关产品零部件,而上海通用和上海大众则是中国最主流的乘用车厂商,实力毋庸置疑。华域汽车借助上述配套可以成功地扩大自己在汽车零部件市场的份额。上汽集团的新能源规划也将为华域汽车增长提供机会,上汽集团规划在十二五期间占据新能源汽车20%的市场份额,而华域汽车作为上汽的主要供应商将直接受益;
????????预计4季度整体表现将优于3季度。4季度是乘用车销售的旺季,根据往年的情况,整车的旺销也将会带动零部件的销售,2010年4季度受季节和优惠政策到期的影响,预计销量将会高于3季度,因此,我们预计公司4季度的表现也将会好于3季度;
????????我们预计华域汽车2010-2012年EPS分别为1.00、1.14和1.31元,初步给予增持评级。