????????报告摘要：
????????净利润同比增长80.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】正文公司3季度实现归属于上市公司股东的净利润4.42亿元，同比增长80.25%，实现基本每股收益0.419元，同比增长56.93%，1-3季度累计实现净利润15.89亿元，同比增长127.59%，累计实现基本每股收益1.506元，同比增长97.64%，3季度的净利润增长幅度要落后于前两季度；
????????盈利水平稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前3季度毛利率水平的基本稳定，前3季度毛利率为11.96%，期间费用率为6.98%，盈利水平基本稳定，表明公司目前业务已经进入结构升级期；
????????公司是中国最大的商用车制造商。2010年前3季度公司共销售商用车大约51万辆，是中国第一大商用车制造商。公司以轻卡业务起步，逐步进入重卡、大中型客车业务；
??????????轻卡一直是公司的主导产品。公司1-3季度共销售轻卡（含微卡）40.81万辆，同比增长13.5%，虽然增速落后于行业平均水平，但行业排名维持第一位置，公司轻卡业务的成本控制一直处于行业内的最优水平；
????????筹码集中度
????????公司是近年来唯一在重卡业务实现突破的厂商。公司从2002年进入重卡市场，也是近年来唯一在重卡业务上实现突破的厂商，2010年前3季度实现中重卡销售8.10万辆，同比增长37.3%，虽然增长速度低于行业平均水平，但地位已经稳固，在第二阵营中仅次于陕西重汽。
????????公司出口业务发展良好。公司前3季度实现汽车出口23653辆，同比增长35.1%，前3季度的出口量已经接近09年全年水平，预计2010年汽车出口量可以突破3万辆的历史高点。
????????我们预计福田汽车2010-2012年EPS分别为2.01、2.19和2.37元，维持原来的增持评级。