事件:
华星化工公布2007 年三季报,前3 季度实现营业收入57751 万元,同比增长68.30%;营业利润5377 万元,同比增长43.62%;净利润4111 万元,同比增长63.78%;实现每股收益0.33 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
其中,7-9 月实现营业收入21831 万元,同比增长81.53%;营业利润1802 万元,同比增长31.98%;净利润1673 万元,同比增长82.81%;实现每股收益0.13 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
同时,公司预计2007 年度净利润将较上年同期增长60%-80%。
点评:
主营收入增长带动净利润大幅增长。2007 年前3 季度公司经营形势良好,净利润大幅增长的主要原因是随着10000 吨草甘膦原药项目于2007 年4 月投产以及报告期内草甘膦价格大幅上涨,主营业务收入同比大幅增长。
毛利率与上年同期持平。在主要产品草甘膦的价格年内持续上涨的背景下,公司前3 季度的综合毛利率为22.34%,与上年同期22.32%的综合毛利率相比仅基本持平,其原因在于(1)部分原材料价格上涨导致成本有所上升;(2)自2007 年7 月1 日起,公司生产的草甘膦等农药产品出口退税率由11%下调为5%,导致了出口成本的增加。
草甘膦行业的景气周期将延续。受国际市场供求关系的影响,草甘膦原药的市场价格摆脱了前两年的平稳走势,由年初的2.8 万元/吨上涨至10 月份的4.5 万元/吨以上。草甘膦价格上涨的原因在于:(1)首先源于需求的上升。从20 世纪90 年代以来,转基因抗草甘膦作物如大豆、玉米等在全球的大面积种植,使得农业本身对草甘膦的直接需求持续增加;而近年来随着能源短缺和环境污染问题的日益严峻,利用可再生资源如玉米、大豆等作为原料,生产可再生清洁能源,在发达国家已成为一种趋势,间接地带动了草甘膦除草剂使用量的上升;(2)供应短缺。发达国家受环境保护法规制约,产能逐步缩小,全球最大的草甘膦生产商孟山都公司去年即关闭了一条草甘膦生产线;而从草甘膦另一主要出口来源中国国内来看,国家处于环保考虑逐步提高了行业准入门槛,行业集中度逐步提高,避免产能的无序释放。由于导致草甘膦价格上涨的供需两方面原因都具有长期可持续性,因此我们预计草甘膦的景气周期将延续,草甘膦价格将在今后两年保持高位运行。