南海发展（600323.SS/人民币17.97，持有）2010  年1-9  月营业收入同比增加23.4%至4.15亿，占我们全年收入预测的78.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要来源于公司自2009  年底至当前陆续新投产污水处理项目，污水处理总规模翻番。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但公司毛利率同比下降4.1  个百分点至41.8%，同时管理费用比率上升2.8  个百分点，致使EBIT%同比下降6.9  个百分点。主营业务利润率有所降低。
        公司于  2010  年1  月拍卖狮山羊房岗土地，成交价格6.8  亿人民币，产生营业外收益5.86  亿。土地过户手续于第三季度完成，收益确认，导致报告期内，公司一次性损益占税前利润85%，因此净利润同比增加496.9%至5.16  亿。远高于公司经营性收益。扣除非经常性损益后净利润则同比减少10.3%，占我们全年预测的65%，略低于我们的预期。根据我们的估算，扣除非经常性损益后的净利率为18.7%。我们认为公司主营扩张的同时盈利性有所下降，但仍维持良好水平。公司当前股价相当于我们预期2011  年32.1  倍市盈率，估值水平基本合理，持有评级。