公司此次公开发  A  股2,500  万股，发行后总股本为10,000万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第一大股东为李云春先生，持股数占公司发行前的20.06％，占发行后的15.05%，公司股权结构分散，无控股股东和实际控制人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        最为纯粹的疫苗研发生产企业，在细分领域位居前列。
        公司是专注于人用疫苗的研发生产和销售的民营企业，目前主要产品是b型流感嗜血杆菌结合疫苗（Hib）和冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗，均属于二类疫苗，2010年上半年这两种产品的市场占有率分列第一、第二位。
        研发实力强，产品线丰富，可享受产品叠加效应。我们认为疫苗企业，研发是核心推动力。有研发才有产品，才有叠加效应，才有业绩，再才有资本运作，进而实现内生和外生增长的相互促进。2006年1月1日至2010年8月28日，公司疫苗开发数量在国内排名第一，并掌握了细菌多糖与蛋白结合的核心技术。公司产品线丰富，在13个疫苗产品的开发研制上取得显著的成果，另有10余个产品正在进行临床前研究。产品叠加效应明显，可保证公司持续盈利能力。
        募投项目进一步提升公司研发能力和新产品产业化能力。公司募投项目如下：疫苗研发中心扩建项目在三年内完成，该项目会使公司疫苗研发能力显著提升；玉溪沃森疫苗产业园二期工程扩建项目将在两年内完成，该项目会使公司拥有年生产能力超过3500万支的生产线，产品包括有冻干A、C、W135、Y群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干A、C群脑膜炎球菌多糖疫苗、吸附无细胞百白破联合疫苗、吸附无细胞百白破联合疫苗等；流行性感冒病毒裂解疫苗产业化建设项目实施后，公司将形成500万人份/年的生产线；营销网络扩建和品牌建设项目实施后，公司品牌影响力和营销能力将进一步增强。
        盈利预测。我们预测2010年-2012年的EPS为1.66元、2.36元、3.00元。考虑到沃森生物业绩基数低，产品线丰富，产品叠加效应明显，可获得高于行业平均的增速，我们以2010年的业绩为基础，给予其45-50倍的市盈率，对应股价为74.70-83.00元。
        风险提示：股权结构分散致使公司发展战略不清晰；新产品上市时间晚于预期；市场竞争加剧。