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一汽轿车研究报告:天相投顾-一汽轿车-000800-业绩不达预期,期待明年产能释放-101028

股票名称: 一汽轿车 股票代码: 000800分享时间:2010-11-01 09:02:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 汽车组
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持(下调)
研报大小: 186 KB 分享者: wol****29 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010年1-9月,公司实现营业收入268.3亿元,同比增长40%,归属于母公司所有者净利润16.4亿元,同比增长83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        3季度,公司实现营业收入89.2亿元,同比增长19%,归属于母公司所有者净利润3.05亿元,同比下降16%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)低于我们的预期,EPS:0.18元。
        整车销量环比2季度下滑8.7%。公司收入增速减缓,主要是公司3季度实现整车销售6.29万辆,环比2季度下滑。其中马6、睿翼、红旗系列实现环比上升,主力车型奔腾系列销量环比大幅下滑22%。行业情况来看,3季度乘用车销量环比2季度小幅下滑0.6%。公司整车销量3季度跑输行业。
        毛利率下滑明显。公司3季度毛利率19.2%,同比下滑2.7个百分点,环比上半年下滑5个百分点。公司3季度经营业绩不理想,收入毛利率均环比下滑,我们认为公司虽然2009年集中推出的几款新车型,在上半年新车型的市场效应得到集中释放。但总体来说,一汽轿车产品线单一,主力车型较少等特点,在车市稍显颓势的3季度,造成公司受到价格战的影响较大。另外公司长春二工厂先期已于3季度投产,尚未量产,增加公司单位成本,拉低总体毛利率水平。
        预计随着新增产能逐渐上量,公司毛利率将环比回升。

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