前3 季度净利增长60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010 年前3 季度,公司实现营业收入84.8亿元,同比增长29%;实现归属于母公司所有者权益的净利润14.57亿元,同比增长64%;EPS0.4280 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计2010 年净利润将同比增长超过50%。
价量齐升推动干散货业务增长。受益于宏观经济复苏,航运市场回暖,公司完成货物运输周转量同比增长24%。沿海散货COA合同平均基准运价较2009 年度同比上调10.5%。
部分财务指标大幅变动。前3季度燃油成本同比增长51%;由于合营公司神华中海航运有限公司经营规模迅速扩大,经营业绩同比大幅提升,报告期内投资收益激增503%;由于报告期内处置12艘老旧船实现净收益,报告期内营业外收支净额同比增长102%;由于新造船舶陆续完工交付,相关借款利息予以费用化,报告期内财务费用增长459%;由于所得税税率暂按22%计算以及经营业绩的提升,报告期内所得税费用增长66%。
继续深化与大货主的合作。报告期内,公司收购广发航运50%股权,该行为是以往通过资本纽带加强与各大货主战略合作策略的延续,此前公司已与上海宝钢、神华、国电、华能、上海电力、广东粤电、首钢、中国石油国际实业有限公司及中石化等主要大客户建立了长期稳固的合作关系,并通过与大客户成立合营公司的策略战略性锁定客户资源。我们认为,公司大客户战略有利于公司巩固和扩大市场份额,并降低运价波动风险。预计该模式仍将不断复制。
盈利预测及投资评级。预测2010 年-2011 年的每股收益预测为0.59 元和0.65 元,对应的动态市盈率分别为16 倍和14 倍,目前市净率为1.7倍,居历史低位。由于公司具有煤运、油运、LNG 和一程铁矿石运输的平衡性业务结构,且长期合同和战略性客户居多,公司业绩的稳定性远好于其他航运A 股上市公司。维持“短期推荐、长期A”的评级。