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山西证券研究报告:西南证券-山西证券-002500-区位优势突出、高成长性的小盘券商股-101029

股票名称: 山西证券 股票代码: 002500分享时间:2010-11-01 08:52:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王大力,丁小玲
研报出处: 西南证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 900 KB 分享者: 411****72 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        内容摘要:
        立足“山西”的区域型中小券商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山西证券成立于1997  年7  月,2006年通过规范类券商评审,2007  年8  月取得创新试点券商资格,目前注册资本20  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009  年股基交易额为6585.75  亿元,行业排名第47  位;股票主承销金额98.15  亿元,行业排名第40  位;股票主承销2  家,行业排名第35  位。且截至2010  年9  月底,山西证券股债基权四项交易额合计5080.91  亿元,行业排名第46  位,股票交易额4108.36亿元,行业排名第49  位。山西证券目前有55  家证券营业部(含2家正在筹建),其中山西省境内有38  家,是山西省内唯一一家综合类证券公司。
        经纪市场份额略降,高佣金率面临挑战。公司2006  年以来市场占有率逐年提高,2007  年至2009  年股票成交金额市场占有率分别为0.49%、0.53%、0.61%。但是,今年以来公司市场占有率略降,2010年前9  月市场占有率为0.589%,在上市券商中排列第14  位。佣金方面,山西证券平均净佣金水平处于行业高端,过去三年及今年上半年,公司佣金率逐年下降,其平均净佣金水平分别为0.1960%、0.1783%、0.1577%和0.1308%;公司绝对净佣金水平处于上市券商高端,仅低于太平洋证券(0.1517%)和东北证券(0.1332%)。
        投行成为业绩支柱,持续性发展可期。公司正逐渐从以经纪业务为主转变为经纪投行双轮驱动业绩,2010  年上半年,山西证券实现营业收入5.98  亿元,归属于母公司净利润为2.06  亿元。其中,证券经纪业务净收入3.90  亿元,营收贡献65.25%;投行业务净收入0.88亿元,营收贡献14.79%;公司控股子公司中德证券主要从事投行业务,自中德证券成立以后,公司投行业务步入跨越式发展时期,未来合资优势与山西省项目资源将共同保障投行业务的可持续发展。

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