07年前9  个月盈利同比增长84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山推股份公告07  年前9  个月净利润同比增长了84%至3.47  亿人民币，收入同比增长34%至34.03亿人民币，这主要是得益于经济发展及基建投资旺盛带动推土机及挖掘机销量强劲增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        毛利率。尽管期内原材料成本有所上升，但山推股份07  年前9  个月的整体毛利率仍然同比上升了1.7  个百分点左右。得益于产品由低端向高端的转移，推土机毛利率有所提升。我们预计07  年整体毛利率将较06  年水平提升1-2  个百分点。
        产能扩张。山推股份已公告计划以现有股本为基础进行公开配售，配售总股数不超过6,920  万股。募集的资金将用于扩大推土机和工程机械履带底盘的产能。由于海外市场需求强劲且产品较国际同业具有价格优势，公司计划将推土机年产能由目前的3,500  台提高到6,000  台。工程机械履带底盘项目产能将提升65%以上前景。由于公司能够提供其设备所需大部分配套件，而无需依赖外部供应，山推股份已经从其他大型工程机械生产商中脱颖而出。
        得益于与小松的合作，公司已经吸收了大量配套件制造经验。我们认为配套件业务今后将获得高速增长，因为山推的各类配套件质量高、价格相对较低，而且公司的客户已经从小松扩展到其他国内机械公司。
        估值。山推股份目前股价相当于22.2  倍08  年市盈率。考虑到推土机及挖掘机销售的快速增长，我们认为目前估值被低估。由于考虑到公司的送股和摊薄的原因，基于33  倍08  年市盈率，我们将目标价由30.69  元人民币下调至了28.38  元人民币。我们对该股维持优于大市评级。