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青岛啤酒研究报告:兴业证券-青岛啤酒-600600-季报点评:产品结构优化+隐形提价-071024

股票名称: 青岛啤酒 股票代码: 600600分享时间:2007-10-24 12:52:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐静欢,郭锐
研报出处: 兴业证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 50 KB 分享者: 彭****达 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1-3  季度公司实现每股收益为0.53  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日发布三季报,07  年1-9  月,公司实现营业收入1111331.02  万元,同比增长16.41%;实现营业利润91136.42  万元,同比增长53.62%;实现净利润(指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润)69544.03  万元,同比增长60.81%;第三季度实现每股收益为0.25  元,1-9  月累计每股收益为0.53  元,每股经营性净现金流为1.16  元,净资产收益率达12.34%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        青岛主品牌销量增速保持上升趋势,优化产品结构。公司1-3  季度累计共销售啤酒419.3  万千升,同比增长11.90%,其中青岛主品牌销量为152.2  万千升,同比增长18.44%,副品牌(崂山、汉斯、山水)销量为161.3  万千升,同比增长25.82%。第三季度,公司共销售啤酒163.4  万千升,同比增长11.1%,其中青岛主品牌销量为61.3  万千升,同比增长19.3%,副品牌(崂山、汉斯、山水)销量为61.8  万千升,同比增长17.74%。公司青岛主品牌销量增速保持上升趋势,预计07  年全年销量将达到192  万千升。目前,公司前四大品牌销量已占总销量的75.3%,同比增长了6.8  个百分点,产品结构继续优化,使得1-3  季度公司产品毛利率为42.39%,同比增长了0.47,环比增长了1.26  个百分点。
        通过隐形提价的方式来消化成本压力。随着国际大麦价格的不断上涨,对公司成本产生压力,尤其07  年三季度起公司开始用07  年年初采购的高价大麦(均价约350  美金/吨,同比增长约30%)。
        预计07  年由于大麦涨价对公司产生成本上升约2.6  亿元。公司通过实施集团化采购、调整产品结构和工艺技术改进等措施消化成本上涨压力。如公司推出的运动性啤酒“欢动”,麦芽度只有9度,降低了大麦的用量。在温和通胀和啤酒行业竞争激烈的背景下,公司这种隐形提价能力保证了公司在成本呈上升趋势的情况下,毛利率仍然同比有所下降。

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