江中药业公布三季报，今年  1－9  月，公司营业收入85997  万元，同比增长0.5%；实现营业利润12216  万元，同比增长72％；实现净利润9741  万元，同比增长81.58％，每股收益0.33  元，高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们自  2005  年10  月推荐江中药业以来，公司的OTC  业务模式已经被市场认同。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）江中的营销渠道建设卓有成效，公司对终端的控制力强，已经成为OTC  领域的领跑者。
        我们调高了对公司的业绩预期，预计  07－09  年业绩分别为：0.41  元、0.54  元和0.68  元。考虑到公司的独特品牌价值以及OTC  渠道分销能力，我们认为公司目前估值仍然偏低，维持“推荐”评级。
        点评:
        江中药业营业收入增幅不大，主要产品销售稳定增长。1－9  月，公司营业收入85997  万元，同比增长0.5%。母公司营业收入48014  万元，增长3.2％。营业收入增幅都不大，从产品而言，公司的OTC  主导品种基本上都比较稳定，考虑到公司销售费用同比下降（因广告费用支出减少），因此产品销售取得如此业绩也反映出公司的分销能力很强。
        公司净利润大幅增长，主要得益于毛利率提升和销售费用率下降。公司营业成本29247  万元，同比减少2380  万元，主要是因为原材料成本下降。OTC  企业对广告的投入很大，江中药业过去的销售费用率一直保持在40％以上（06  年达到43％）。今年前三季度，公司公告投入有所控制，较上年下降。1－9  月公司销售费用33856  万元，同比减少2900  万元；1－9  月，公司销售费用率为39.4％，高于半年度的35％，但仍然低于去年水平。我们认为公司四季度将增加广告投入，用于推广新产品。
        新产品推广将给公司明年业绩带来亮点。江中现有的OTC  品种如草珊瑚含片、健胃消食片，都已经进入成熟期，增长速度放缓。公司将推广新的OTC  品种，上半年公司筛选了两个品种，下半年将推出新的系列产品，考虑到江中的品牌价值以及强大的分销能力，我们对江中未来产品推广前景持乐观态度。
        业绩预期。我们假定今年的销售费用率会恢复到41％，明年起新的OTC  产品增长较大，而现有品种保持平稳。预估公司07－09  年业绩为：0.41  元、0.54  元和0.68  元。以目前股价看，公司08年动态市盈率约30  倍，仍然偏低，维持“推荐”的评级。