我们的看法：
        山东海化  2007  年前三季度累计实现主营业务收入63.38  亿万，较上年同期增长8%；实现主营业务利润8.4489  亿元，同比增长12%；实现净利润2.4513  亿元，同比增长25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照假定可转债转股后最新总股本85791  万股计算，公司2007  年前三季度累计实现每股收益0.29  元，净资产收益率为6.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        分季度数据看，山东海化2007  年第三季度实现销售收入较2006  年同期下降16%、环比下降10%，这可能与公司剥离部分尿素业务和减少了毛利率较低的贸易业务有关。在收入明显下降的同时，公司第二季度实现的主营业务利润较去年同期增长5%，但环比略有下降。主要由于管理费用下降影响，公司第三季度实现的净利润较去年同期大幅增长71%，但环比二季度仅增长11%。
        根据周平均数据统计，2007  年第二季度至第三季度纯碱-原盐价差始终维持1300  元/吨（含税）左右的历史最高水平，第三季度纯碱产品盈利能力应当与第二季度接近。但进入第四季度以来，由于原盐价格出现季节性上涨，纯碱-原盐价差开始由高位下滑；若第四季度纯碱价格无明显上涨，预计纯碱产品第四季度盈利能力将有所下滑。
        调降山东海化  2007-2009  年每股收益预测值分别至0.43  元、0.46  元和0.53  元。以最新收盘价格15.23  元计算，山东海化2007  年动态市盈率达到35  倍，相对估值已经达到化工行业重点公司平均水平，维持“中性”评级。