投资要点:
全年贷款增速仍将处于同业较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年贷款余额将净增加750 亿元左右,虽然受到紧缩性宏观调控和窗口指导的限制,全年贷款增速约为24 %,但仍将处于同业较高水平,我们预计,公司下半年仍有超过200 亿元的贷款余额增长空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
加息累积效应释放将推动存贷利差进一步上升。受益于加息等外部因素以及贷款中长期化等内部因素,公司存贷利差不断提升,公司大部分个人贷款合同为年调利率,加息累积效应将在明年进一步释放,预计1-2 年内公司的存贷利差仍将保持上升趋势。
采用期限匹配方法进行流动性管理,金融债券有力支持高收益贷款投放。公司采用资产负债期限匹配方法进行流动性管理:(1)充分运用稳定资金来源,如存款和金融债,来支持贷款,尤其是中长期贷款快速增长;(2)运用同业存款等短期资金,进行积极债券投资和买入返售业务。
此次500 亿元金融债券发行议案获股东大会通过。
收购当地城商行+强大的“银银平台”打造低成本迅速扩张模式。公司已经通过收购当地城商行的方式,设立义乌分行、佛山分行、哈尔滨分行(筹),在没有设立分行的区域,通过技术输出和系统对接等方式,与当地城商行、信用社、邮政储蓄等中小金融机构,开展业务合作,服务公司客户及个人客户,以低成本方式,迅速扩大销售网络。
维持“强烈推荐”的投资评级。我们看好公司由于产品创新、低成本扩张等因素带来的内生增长能力和规模扩张能力,预计公司未来3年净利润年均复合增长率将达到71%,2007 年、2008 年、2009 年的每股收益为1.40 元/股、2.31 元/股、3.44 元/股,2007 年、2008 年、2009 年的每股净资产分别为7.56 元/股、9.41 元/股、12.16 元/股,维持“强烈推荐”的投资评级。