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G三爱富研究报告:兴业证券-G三爱富-600636-CDM项目公告点评-060810

股票名称: G三爱富 股票代码: 600636分享时间:2006-08-10 17:22:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈维伦
研报出处: 兴业证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 观望
研报大小: 53 KB 分享者: tan****g79 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司发布公告称,控股子公司常熟三爱富中昊化工新材料有限公司HFC23  分解项目作为清洁发展机制(CDM)项目,已于8  月8  日在联合国CDM  执行理事会注册成功。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
          根据此前中昊化工与世界银行签订的减排购买协议,世界银行将购买中昊化工在2007-2013  年期间产生的HFC23  减排量,减排总量相当于1043.72  万吨CO2/年,协议确定减排价格为6  欧元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    点评:    
          自  07  年起连续7  年每年可获0.278  元/股的CDM  收益。三爱富占中昊子公司70%的权益、CDM  收益的65%上缴国家、项目运行费用按10%计、1  欧元兑9.5  元人民币、所得税33%,则三爱富每年获得的收益为1043.72×6×9.5×(1-10%)×(1-65%)×70%×(1-33%)=  8789  万元,  按最新股本摊薄折合为0.278  元/股。  
          提升股东价值1.45  元/股。CDM  收益属于非经常性损益,按8%的折现率计算,7  年收益的折现值为1.45  元/股。  
          有机氟化工行业竞争趋于激烈。我们认为,公司在国内氟化工行业的领先优势并不明显,CFC  替代品将面临激烈竞争,氟聚合物与国外产品相比仍有较大差距。  
          维持"观望"评级。预估公司06、07  年主业实现EPS  分别为0.32  和0.36  元,按06  年20  倍和07  年18  倍的市盈率计算,公司合理价值在6.44  元,加上CDM  收益的折现值,则公司合理价值在7.90  元,与公司当前价位基本相当。维持"观望"评级。  

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