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G五粮液研究报告:平安证券-G五粮液-000858-2006年中报点评:产品结构调整初见成效-060809

股票名称: G五粮液 股票代码: 000858分享时间:2006-8-10 16:31:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈逊
研报出处: 平安证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐126
研报大小: 49 KB 分享者: 12345666666 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    投资要点
     2006 年上半年,公司共销售五粮液系列酒6.97 万吨(商品酒12.36 万吨),较上年同期增长4.97%;实现主营业务收入43.97亿元,较上年同期增长15.50%;净利润8.19 亿元,较上年同期增长39.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.302 元,净资产收益率10.36%,比上年同期增加2.14 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
     公司净利润的增长高于收入增长主要是由于产品结构调整、中低产品提价、高中价位酒销售较好所致。
     2006 年上半年,G 五粮液从普什集团采购7.89 亿元,占关联采购总额的57.5%,同比增加47.41%,超过主营收入的增长。五粮液正在着力解决关联交易,公司已制定收购普什集团49%股权的计划,并正在积极推进,将于今年内实施。收购普什集团的股权有助于进一步减少关联交易,提高公司经营效率,并对公司形成较大的直接利润贡献。
     不考虑公司收购集团资产的情况下,公司2006、2007 年每股收益分别为0.46 元和0.58 元,目前股价对应的PE 值分别为29.27 倍和22.87 倍。考虑到公司作为白酒行业第一品牌的价值、国内白酒行业开始出现复苏、中高档白酒的市场份额提高等因素将带动公司逐步成长,股改建立的权证制度有利于公司治理结构的改善,并将逐渐解决关联交易问题,消除最大的不确定性因素,维持其“推荐”的评级。
    风险提示
     关联交易比例过大。
     高端白酒的竞争可能加剧。

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