上半年成本下降带动业绩增长  上半年公司效益继续增长，实现净利润44845.30  万元，同比增长29.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主营业务成本为36472.16  万元，同比下降33.8%，主要得益于06  年路面维修工程大幅减少，这也是带动上半年经营业绩较大增长的主要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受制于石油制品销售收入的大幅下降和车辆通行费收入增速放缓，主营业务收入同比下降3.62%。车辆通行费收入同比增长7.71%：其中，受到收费模式调整的影响，核心资产济青高速和黄河二桥同比仅分别增长1.6%和3.0%，远低于预期；而“一河三桥”由于没有实施计重收费，继续保持稳定增长。
          计重收费，正面效应将会凸现  从上半年的经营情况，计重收费对于通行费收入的正面影响低于预期。山东省高速公路自06  年4  月1  日起调整收费计征模式，新收费模式对超限车辆的高额惩罚性收费使通行高速公路的超限车辆无利可图，部分车主选择空车走高速、载货走地方公路的出行方式。其中4-6  月，济青高速通行费收入同比下降4.7%。由于大批超载车辆转用地方公路，致使通行能力不高的地方公路受到极大破坏，为此交通主管部门着手准备对普通路桥实施计重收费，而高速公路车流量的增长也将在很大程度上得到恢复。因此，不远的将来，计重收费的实施对公司的正面效应将会凸现。
          “济德、济莱”有望成为新的业绩增长点  集团公司有意将京福高速德州至济南段注入上市公司。这一路段不仅是山东省车流量最大，也是国内高速公路的黄金路段之一，拥有良好的盈利能力和增长前景。如果资产能在年内成功注入，将有可能在07  年给公司业绩带来20%的增长。济莱高速预计07  年底完工，建成初期可能将会面临较大经营压力，但考虑到未来可以充分享有济青公路车流量的快速增长，长期前景值得期待。
          估值及投资建议  不考虑资产收购，预计06-08  年每股收益为0.26  元、0.31元和0.38  元，按14  倍PE  计算，估值区间为3.7  元至4.3  元。给予“推荐-A”评级。