山东高速公布2006  年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1－6  月份，公司实现净利润4.48  亿元，同比增长29.42%，每股收益0.1333  元，与我们预期的一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          上半年，公司旗下公路的通行费收入增长7.71%，稍逊预期。高速公路的收入增速不如普通公路及桥梁的增速。主要原因在于4  月份实行计重收费后，部分货主选择空车走高速，载货走地方公路的出行方式。由于普通公路容量有限，大负荷的超载车对地方公路造成重大损害，目前地方部门正着手准备对地方公路实行计重收费，在地方公路也实施计重收费后，我们预期今年下半年的收入增速会有回升。
          上半年，车辆通行费征收业务成本为2.35  亿元，同比减少23.48%。主要是因为本年度的路面维修工程减少。这与我们的判断一致，即山东高速管理的路桥由于在前几年已基本完成大修，未来很长一段时间的维修支出将大为减少。
          不考虑收购济德高速，我们预期山东高速07年的业绩将达到0.35  元，对应的动态市盈率仅为9.1  倍。公司的价值将会因为收购济德高速而得到大幅提升。如果济德高速能在07  年全年计入公司收益，则每股业绩可上升到0.43元，动态市盈率将下降7.4  倍。
          得益于稳健的直线法折旧方式，车流量的增长、维修费用的减少及未来新建及收购路产带来的收入，我们维持维持全年EPS0.29  元的预测，及买入的投资评级，目标价4.40  元。