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山东高速研究报告:东方证券-山东高速-600350-半年报点评:同比增长29.4%-060810

股票名称: 山东高速 股票代码: 600350分享时间:2006-8-10 16:13:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆从珍
研报出处: 东方证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入30
研报大小: 189 KB 分享者: 2007200555 我要报错
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【研究报告内容摘要】

     山东高速公布2006 年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-6 月份,公司实现净利润4.48 亿元,同比增长29.42%,每股收益0.1333 元,与我们预期的一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
     上半年,公司旗下公路的通行费收入增长7.71%,稍逊预期。高速公路的收入增速不如普通公路及桥梁的增速。主要原因在于4 月份实行计重收费后,部分货主选择空车走高速,载货走地方公路的出行方式。由于普通公路容量有限,大负荷的超载车对地方公路造成重大损害,目前地方部门正着手准备对地方公路实行计重收费,在地方公路也实施计重收费后,我们预期今年下半年的收入增速会有回升。
     上半年,车辆通行费征收业务成本为2.35 亿元,同比减少23.48%。主要是因为本年度的路面维修工程减少。这与我们的判断一致,即山东高速管理的路桥由于在前几年已基本完成大修,未来很长一段时间的维修支出将大为减少。
     不考虑收购济德高速,我们预期山东高速07年的业绩将达到0.35 元,对应的动态市盈率仅为9.1 倍。公司的价值将会因为收购济德高速而得到大幅提升。如果济德高速能在07 年全年计入公司收益,则每股业绩可上升到0.43元,动态市盈率将下降7.4 倍。
     得益于稳健的直线法折旧方式,车流量的增长、维修费用的减少及未来新建及收购路产带来的收入,我们维持维持全年EPS0.29 元的预测,及买入的投资评级,目标价4.40 元。

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