投  资  要  点  ：
          业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】京城水务2%股权收购完成后，公司持有其51%股权，自第二季度开始并表，导致上半年实现主营业务收入4.87  亿元，同比增长120%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现净利润1.71  亿元，同比减少25%。EPS  为0.08  元（去年同期为0.10  元）。
          净利润减少的原因来自公司日常经营活动以外，来源有二：2005  年底剥离了北京汽车投资有限公司，减少利润约3000  万元，对EPS  影响约0.014  元；计提京城水务所得税3450  万元，剔除少数股东损益后实际影响利润1760  万元，影响EPS0.008  元。合计影响EPS0.022  元。公司日常经营正常，正在申请京城水务所得税100%减免。
          水务板块已成为公司主要收入来源。G  首创的水务资产有三类：京城水务（污水处理）、外地中小项目（自来水为主）、深圳水务20%权益（自来水&污水处理）。京城水务并表后，水务板块占据主营业务收入的73%；若考虑京通快速路补贴款，水务板块也占据了主营业务收入的55%。水务板块中，自来水销售收入约为污水处理收入的1.6  倍。
          京城水务的新盈利模式正逐步确立，公司将受益。京城水务06  年初了签订《污水处理协议》，确立了新的污水处理收费价格，从固定政府补贴模式（1.2  亿元/年）改变为根据处理水量收费的商业运营模式。我们对这一模式转变持正面观点。报告期内京城水务实现净利润7000  万元，折合至全年则收入高出原补贴模式约17%；此外，公司还可从污水处理量增加中获益，而污水处理率提高要求必将推动污水处理量增长。