8月8日,公司发布06年中期报告,实现每股收益0.13元,同比下降63.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二季度的业绩较一季度明显好转,我们维持前期推荐的投资评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
山西焦化06 年中期实现主营收入和主营业务利润为8.26 亿元和1.25 亿元,同比下降28.3%和27.03%和,实现净利润0.26 亿元,相对应每股收益0.13元,同比下降63.22%。业绩大幅下降的主要原因在于焦炭价格的下降和去年同期所得税抵免增加每股收益0.19 元所致。
上半年,焦炭销量84.97 万吨,其中内销80.28 万吨,完成年计划的50%。
06 年公司焦炭配额17 万吨,而上半年外销只有4.69 万吨(基本上从天津港外购焦炭出口),主要是一季度焦炭出口价格较低所致。随着焦炭出口价格从年初的110 美元上升到目前的170 美元,预计下半年公司焦炭出口和收益都将有大幅度的增长。
焦炭行业复苏效应体现时间较短,焦炭盈利能力缓慢提升。一季度,焦炭价格下降到近几年的低点,焦炭的毛利率仅为9.3%。二季度焦炭行业逐渐复苏,价格上涨了70 元/吨,但是由于提价效应体现时间较短,其毛利率较一季度仅提高1.73 个百分点至11.02%,同比仍然下降5.15 个百分点。我们认为,下半年焦炭提价效应将得到充分体现,其盈利能力将有较大提升。
化工产品成为盈利增长点:上半年,化工产品实现收入和利润分别为21522.31 万元和6565.17 万元,同比增长32.57%和272.96%。其收入虽然只有公司主营产品焦炭收入61061 万元的35.25%,但实现的利润已经接近焦炭的利润6731.56 万元。化工产品的毛利率达到30.5%,同比提高了19.66个百分点。化工产品已成为公司新的盈利增长点。
减值准备冲回导致业绩环比大幅增长:二季度公司实现每股收益0.12 元,环比大幅度上涨。主要是本溪北钢集团减值准备冲回2000 万元增加0.1 元/股所致。
我们认为随着焦炭盈利能力的提升、所得税抵免和煤焦油加工项目的投产,下半年的业绩将较上半年有较大幅度的增长。预计06 年摊薄每股收益0.57元, 07 年和08 年摊薄后每股收益0.85 元和1.25 元。
维持推荐投资评级:公司具有完整的焦化产业链,焦炭行业缓慢复苏,化工产品成为新的利润增长点,而且定向增发项目见效较快,业绩具有较好的成长性。我们维持推荐的投资评级。