2010 年1-9 月,公司实现营业收入11.78 亿元,同比增长96.3%;营业利润5.21 亿元,同比增长190.5%;归属母公司所有者的净利润3.91 亿元,同比增长188.53%;实现每股收益0.66 元,三季度单季的每股收益为0.22 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
第三季度收入环比下降14.4%。09 年5 月整体上市使公司新增召口矿等资产,同时产品销售价格同比大幅提高,前三季度国内铁矿石价格综合指数均值同比上涨57%,销量同比大幅增加。上述因素使报告期内公司收入同比大幅上升。第三季度营业收入环比下降14.4%,这主要是由于4 月中旬以后矿价回落,7 月初才触底震荡回升,三季度铁矿均价环比约下降8%。
第三季度毛利率环比回落至 52.4%。受益矿价上涨,今年前三季度公司综合毛利率为54.20%,同比上升14.46 个百分点。
单季来看,公司2010 年Q1-Q3 的毛利率分别为:53%、56.7%、52.4%,三季度环比回落4.3 个百分点,预计四季度伴随着铁矿石价格的回升,公司盈利能力将小幅回升。
新疆业务进展顺利。公司收购塔什库尔干县金钢矿业股权后增加铁矿一期资源量1276.08 万吨。此外,公司持股70%的喀什金岭球团公司将建设年产60 万吨氧化球团项目。我们认为新疆地区铁矿低廉的现状将随着疆内钢材生产规模的扩张而逐渐改观,公司在新疆的业务目前进展顺利,这将成为公司一个重要的利润增长点。
盈利预测、投资建议。我们预计公司2010-2012 年的每股收益分别为0.89 元、1.11 元、1.27 元,按10 月18 日19.73元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为22.1 倍、17.7倍、15.6 倍。公司受益全球“量化宽松”政策背景下的资源价格上涨预期,且后期仍有资产注入可能,我们维持公司“增持”的投资评级。
风险提示。风险方面我们建议关注:(1)通胀预期下降的风险;(2)新疆资源开发进度和盈利能力低于预期的风险