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柳工研究报告:中投证券-柳工-000528-装载机、挖掘机业务蒸蒸日上-071015

股票名称: 柳工 股票代码: 000528分享时间:2007-10-16 22:01:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李勤
研报出处: 中投证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 265 KB 分享者: Rog****Ma 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
          受益于宏观经济繁荣和国内多个大型工程项目开工,工程机械尤其是土石方机械设备持续繁荣。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国产装载机产品销量连续多年以10%以上的速度高增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          柳工是我国装载机行业的第一品牌,产量居国内第一,全球第二位。产品在国内享有高品质、服务好、使用寿命长的声誉。公司坚持以质量、服务取胜的经营理念,拒绝参与价格竞争。产品毛利率多年保持稳定。
          装载机主要应用于道路建设、水电施工、矿山等领域。受调控影响较小,未来多个高铁、高速公路、水电项目的开工将进一步增大对装载机的需求,预计公司装载机业务未来仍然能够保持30%以上的增长率。
          挖掘机是公司未来另一个利润增长点,当前我国挖掘机产品整体落后,主要核心配件均需进口。但市场占有率低正说明我国挖掘机未来具有更大的成长空间。
          柳工挖掘机业务已经取得了很大成就,06  年达到了1300  台,07  年上半年就已经达到了1100  台。由于公司销售的季节性特点,第三季度略有下降,第4  季度还会有所上升,预计全年可上2000  台,未来年增长率可达30%以上。我们相信按照柳工的经营理念和战略,公司很可能在挖掘机领域实现其在装载机领域的成就。
          我们认为公司未来在装载机、挖掘机领域还将保持较高的成长速度,07、08、09  年公司收益可达到1.32,1.90,2.31  元/股。DCF  估值水平为60元,市盈利估值水平为56  元,合理价为58  元,给予强烈推荐评级。
        风险提示:
        工程机械受大型基建项目影响较大,政策性风险仍然存在,国外工程机械巨头可能在中国设厂,降低成本,构成对柳工的威胁。

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