贵州茅台(600519)目前近200 元的股价,我们预测公司2007 和2008 年公司
每股收益是2.11 元和2.98 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照180 元计算2007 年和2008 年市盈率分别85.30
倍和60.40 倍,判断公司目前股票价格基本合理。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是从长期来看,公司的股价还
会上冲,原因有以下几个方面:
1)消费结构升级的受益品种。随着国民经济的快速发展和人民生活水平的提
高,我国居民、企业、以及政府公务消费都出现了升级现象,在食品方面对质优价
高产品,特别是有品牌、质量高的产品消费能力爆发出来。为高端白酒消费总量扩
大和产品价格提升创造了前提。
2)行业景气向好,龙头更胜一筹。统计局公布白酒行业前8 个月数据,规模
以上企业销售收入同比增长33.63%,高于前5 个月的30.6%;利润总额同比增长
53.5%,也高于前5 个月的34.7%,显示出行业景气向好。其中茅台集团前8 个月
收入增长44%,利润总额增长62%。
3)产销扩张提升因素。公司04 年总产量为1.5 万吨,比03 年增长3200 多
吨,是公司上市以来产量的最大跃升。06-07 年每年增长600-700 吨的水平。从今
年中报情况看,高度和低度茅台酒的销售量为4250 吨,同比增长了13.5%。公司
有产能挖潜的能力,产销逐渐扩张的态势有望保持下去。
4)涨价因素。市场上茅台酒供不应求,四季度一开始,部分地区茅台系列酒
的市场价格被抬高,上涨了50—80 元。一般经验看,年末年初白酒进入消费旺季,
也是白酒涨价的好时候,生产厂家往往在这个时候调高产品出厂价,据悉,五粮液
系列酒出厂价将于本月末上调30 元。市场普遍预期,贵州茅台也将提高产品出厂
价。
5)防御品种的绝佳选择。由于经济偏热,进一步的宏观紧缩势在必行,在这
样的背景下,一部分投资者的行业配置会规避周期性强、对宏观调控敏感的行业,
例如地产、钢铁。而把业绩稳定增长、受宏观调控政策影响小的消费品行业当作防
御品种,其中的食品饮料行业业绩稳健增长、现金流量好,因此四季度以来,白酒
类股票受到资金的关注,尤其是其中的龙头品种贵州茅台。
6)股指期货即将推出刺激。大盘股和龙头品种最近受到市场资金的追捧。
3-6 个月的目标价位是210 元,投资评级“增持”