营业收入同比增长29.6%，符合我们的预计。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】云南白药公布其06年上半年的净利润同比增长23%至1.41  亿人民币，营业收入同比增长29.6%至14.7  亿元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入增长符合我们的预计，06  年上半年，在白药胶囊、云南白药散剂和宫血宁胶囊出厂价和零售价上调之后，主打产品的营业收入稳步增长。同时，由于市场营销投入加大以及二线产品被越来越多的人接受，二线产品的销售收入也飞速增长。
        由于销售费用率增大，净利率略有下降。06  年上半年云南白药净利润同比增长23%，低于我们30%的预计。公司表示，为了使其二线产品在市场上得到更多认可，云南白药加大行销力度，提高行销费用，所以销售率从05  年上半年的11.06%增加到了06  年上半年的12.9%，因而净利润率从05  年上半年的10.1%降至06  年上半年的9.6%。
        增长前景光明。我们对销售费用比率的上升并不过分担忧，相反更多的广告和市场营销投入会提高品牌知名度和市场认可度。另外，云南白药可能会在06  年年底推出管理层股权激励制度，我们认为这也有助于公司在07  年获得快速成长。
        估值。根据06  年上半年的业绩报告，我们将对云南白药06、07年的盈利预测分别下调4.34%和3.34%至人民币2.91  亿人民币和3.79  亿人民币，同比分别增长26%和30%。基于30  倍07  年市盈率，我们将其目标价格设定为23.4  元人民币。对其维持优于大市评级。