摘要：
          资金面和基本面均支持短融收益率继续下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然各级别短融收益率的下降幅度已经较为可观，但是我们认为短融的交易价值并未消失。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一是高企的通胀预期和仍然坚挺的经济数据仍将对债市构成影响，使得短融的避险价值仍然存在。二是人民币升值预期依然强烈，市场资金面无忧也将利好短融。另外，周小川在上周曾明确表态：“目前尚没有证据表明，已使用的数量工具难以完成管理通胀预期目标”，暗示1  年期央票利率上调的概率微乎其微。
          与今年  7  月做类比——预计AAA  级短融降至2.85%以下的概率较大。通过与今年7  月上旬短融那波收益率下行行情做对比，我们认为目前比7  月份时的环境更优的地方在于——避险心态更重，而且热钱流入的态势更为强烈。当然，我们暂时还不敢断定收益率会达到7  月末2.70%的低点，原因在于——短融在11  月和12  月的供给目前仍难以下定论，而股市连续上涨可能挤出基金的部分资金也是不容小视的。因为最新的托管数据显示，9  月份新增托管的512.69  亿元短融中，仍然有205.37  亿元被基金持有，而一旦基金弃债从股成为趋势，那么对短融的乐观观点就不能与7  月份同日而语。