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研究报告:申银万国-2010年10月15日债市日评:信用债供给再分析-101018

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-10-18 14:50:54
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张睿,屈庆,刘怀元
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 237 KB 分享者: ccc****dd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          农林牧渔信息速递:黑龙江连续七年丰收粮食总产将再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至  10  月14  日,黑龙江省已收获大秋作物面积超过2  亿亩,占应收面积的98%,粮食
        丰收已成定局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全省粮食总产量将超过去年的870.6  亿斤,再创历史新高,这是黑龙江连续第七年实现丰收。
          信用市场:本周企业债发行只数再度增加,预计有至少7  只;中铁公司债也要发行今年的第二期60  亿。周末参加培训,有几点信息和大家分享,也印证了我们之前的一些判断:1、9  月份短融和中票发行规模大幅上升,有部分原因是因为8  月末是发债主体公布中期报表的时点,8  月过后供给释放。我们认为9  月份的供给高峰在四季度会回落,当然也不少,发债需求还是强,但单只规模减少,只数增加。2、短期商业票据、私募债等创新品种近期需要关注,后者是解决大的发行主体净资产40%的上限的解决办法,不过我们认为前者更能迎合各类投资者的需求,而后者短期来看在投资主体和流动性上还是有一定瓶颈,影响相对有限。3、地方融资平台完全严格清理的可能性已经不大,更多是对现有模式的规范,而目前融资渠道里相对有希望的就是发债和民间资本,银行信贷依然比较谨慎,融资平台的发债需求很强。不管未来是按照市政债还是城投债的形式,这种方式至少不会堵上。我们认为四季度企业债发行多的概率还是很大,但下半年100-150  只和全年发行量不少于去年的目标较难达到,因为7-9  月发行了38  只,10-12  月至少每个月必须发行至少20  只,且发行总量必须在1500  亿以上。4、最近除铁道外的企业债结构逐步由单一的城投债转变为一般的产业债和有盈利性业务的城投债以及公益性业务的城投债相结合的方式,而且第三方担保的比例提高,一定程度缓解了高收益城投债的供给压力。我们整体的判断还是企业债的供给节奏变化未来可能推高发行利率,但幅度有限。随着基本面相对有利的因素出现,刚性需求还是会释放出来。实际上虽然一直在分析供给,但我们认为需求才是更重要的影响因素。
          

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