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双象股份研究报告:东兴证券-双象股份-002395-引领第二代超纤皮革实现进口替代,明年增长超100%-101011

股票名称: 双象股份 股票代码: 002395分享时间:2010-10-18 13:48:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨若木
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 390 KB 分享者: sno****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:  
        2010  年9  月14  日,我们赴上市公司就公司基本情况和2010  上半年经营情况以及募投项目进展与公司董秘进行交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  问题1:公司募投项目进展情况  
        公司募投项目600  万平米PU/LDPE  超细旦聚氨酯短纤维超真皮革第一条300  万平米生产线进度略低于预期,主要是因为公司对进口设备的选择和采购保持谨慎,目前所有后端设备已经到达并已调试完毕,前端纺丝设备将于近期到达,预计2010  年11  月底生产线可以达到预定使用状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前期到达的后端设备并未闲臵,而是用于原有超纤皮革的生产,提高了原有超纤皮革的产能。  第二条300  万平米生产线预计于2011  年8  月底达产。  问题2:公司募投新产品的预期定价和成本如何  
        公司募投产品采用新技术纺出定岛的聚氨酯短纤维,最终产品性能良好,属于高档超纤皮革,或者说第二代超纤皮革,直接与进口产品竞争,因此定价上比现有超纤皮革高出许多,预计销售价格70  元/平米;但尽管如此,相比同等质量的进口产品,  价格仍然较低,公司下游客户从日本采购的高档超纤皮革约160  元/米,即114  元/平米,公司的定价只有同等质量进口产品的61%,投产后将有极强的竞争力。  公司产品成本较低,预计42  元/平米,因此即使公司以低于进口产品较多的价格销售也能保持约40%的毛利率。  目前下游客户中的鞋、家具和制球企业均已试用过中试产品,反馈良好。  问题3:公司新产品的技术来源和竞争对手开发同类产品的可能性  
        公司定岛纺丝技术乃跟东华大学合作开发,目前是国内独家,东华大学已将技术已经完全转让给公司,未来不会出现知识产权纠纷。新产品项目从2003  年立项到2007  年项目完成总共花了4  年的时间,而且东华大学是国内纺织领域的龙头科研单位,  因此国内竞争对手在短期内开发出同类产品的可能性较小。国外来看日本东丽可以做定岛纤维,可乐丽主要做不定岛纤维,  但是可乐丽由于技术积累比较深厚,在后整理工艺等细节方面有很多独到之处,其生产的不定岛超纤皮革质量堪比定岛技术生产的超纤皮革。  

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