报告摘要:
行业地位突出的电脑连接器龙头:公司的连接器覆盖全球20%的台式电脑,产品还包括笔记本、汽车、消费电子连接器;公司名列2010年中国电子元件百强企业37名;今年开始公司经营模式从OEM全面转向OBM,并从连接线组转向毛利率提高8%左右的主板连接器,推动公司进一步发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
人力成本优势带来产业转移,中国连接器产业迎来春天:欧、美、日连接器产业发展缓慢,亚太地区凭借人力成本优势吸收产能,大陆地区过去5年连接器产业的CAGR更是达到18.9%;另据我们了解到,近来台湾厂家在大陆盈利能力逐渐减弱,产能向大陆转移迹象明显;由此我们推测,大陆市场未来的成长性将更好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
产业链地位优势明显,研发实力充足:公司在2005年于江西吉安设厂,尽享便利交通和低劳动力成本之福;高管曾在以控制成本为灵魂的富士康服务多年,将此精神深深植入公司;注重与客户的共同成长,形成长期合作关系;USB3.0方面公司已经做好准备,明年将出货形成利润。
IPO成功为公司带来充裕现金开展垂直整合与自动化改造:I PO成功不仅保证公司募投项目的实施,同时带来的数亿超募资金可以为管理层实现公司进一步发展目标提供帮助。除了募投的扩产、接插件和线缆项目之外,若能完全独立开模,及进一步加大自动化工序的比例则可大大提高公司整体竞争力,对毛利率在长期的提升有明显的推动作用。
首次覆盖并给予买入-A评级,6个月目标价47.6元:我们认为公司管理效率优于国内同业,受惠于连接器产业产能移能移转国内,公司的垂直整合及国际大厂订单将为公司未来三年带来高增长。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.73元,1.19元,1.71元。A股连接器企业2011年平均PE在36.5倍,由于公司管理绩效优越且拥有国际级大厂客户(如苹果iMac、微 软Xbox、DELL等),我们按照2011年40倍PE估值,首次给予买入A