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莱茵置业研究报告:天相投顾-莱茵置业-000558-第三季度结算收入下降-101015

股票名称: 莱茵置业 股票代码: 000558分享时间:2010-10-15 17:02:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张会芹
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 188 KB 分享者: mi****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年前三季度公司合并报表显示实现营业收入10.3  亿元,同比增长71.59%%;归属于母公司股东的净利润5076万元,同比下降12.84%%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.14  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2010  年前三季度销售情况:前三季度内,公司结算收入呈递减趋势,分别为4.55  亿元、3.49  亿元、2.26  亿元。第三季度营业收入同比下降34%,环比下降35%。主要由于4  月份国务院出台的一系列房地产宏观调控政策,对公司的商品房销售造成了一定的影响,影响后期的结算情况。
        资产负债率再次提高:期末资产负债率78.89%,剔除预收账款后的资产负债率55.7%,分别较二季度末提高2.7  个百分点、4.2  个百分点,主要由于期内信托借款增加。信托贷款利率较高,基本在11.5%以上,导致报告期内财务费用提高454%。
        定向增发价格上调:7  月份,公司将增发价格5.96  元调整至6.76  元,拟募集资金净额不超过6.9  亿元。公司市值低、资产清楚、开发产品符合居民刚性需求,定向增发容易获得审批。
        上半年拿地力度较大:经营活动现金流出13.9  亿元,而去年同期为6.13  亿元,增幅一倍以上,主要由于公司的拿地力度较大:  2  月份,公司与杭州拉多纳实业公司联合竞得杭政储出[2010]4  号地块,总土地款4.08  亿元,为商业办公用地。6  月份,公司以总价2.9  亿元竞得编号为余政挂出(2010)46  号地块的土地使用权,规划建筑面积不高于9.55  万平米,平均土地成本3042  元/平米。这两块土地使得公司存货账面值同比增加35.3%,占总资产的72%,项目储备相对充足。
        盈利能力持续下降:报告期内毛利率26%,同比下降5.86个百分点,比二季度末下降1  个百分点。主要原因有二:一是本期结转的主要项目“瘦西湖唐郡”、“扬州莱茵北苑”的预销售发生在2008  年至2009  年上半年金融危机发生时,销售价格较低,形成了较低的毛利率水平;二是期内结转扬州的“莱茵苑”项目、杭州的“都市春天”项目和仪征的“都市枫林”项目,毛利率水平都较低,而上期结转的南通的“凤凰莱茵苑”项目毛利率较高。

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